Закрытие рецессии: Закрытие рецессии десны

Закрытие рецессии десны

Что такое рецессия десны?

Рецессия – это уменьшение объема, фактически – убыль десны, которая приводит к оголению шейки и корней зуба. Рецессии в области фронтальных зубов портит вид улыбки, формирует у пациента привычку не улыбаться, т. к. негативно сказывается на психологическом состоянии, а при неправильном лечении может остаться у человека до конца жизни.

Рецессия десны может проявляться в области одного, нескольких зубов и даже всей челюсти.

Почему возникает рецессия десны?

Десна может начать убывать в результате нескольких причин:

  1. Воспаление пародонта.
  2. Постоянные травмы при зубной гигиене вследствие нарушение техники чистки зубов, использования жесткой зубной щетки.
  3. Аномалии уздечек и слизистых тяжей.
  4. Неправильный прикус.

Как происходит лечение (закрытие) рецессии десны?

Закрытие рецессии десны проводят в несколько этапов.

I Подготовительный этап лечения.

На этом этапе нужно убрать факторы, которые рецессию десны вызывают:

  1. Необходимо пройти профессиональную гигиену полости рта, чтобы убрать зубной налет и камень.
  2. Подобрать подходящие средства гигиены и научиться правильно чистить зубы, чтобы их не травмировать.
  3. При необходимости сделать пластику уздечек и слизистых тяжей.
  4. Пройти ортодонтическое лечение при необходимости.
  5. Вылечить клиновидный дефект зубов, если он имеется. Важно, чтобы при этом пломбы не были установлены на корни зубов – они не дадут, впоследствии, прижиться тканям, трансплантированным в ходе хирургического этапа лечения.

II Хирургический этап лечения

Закрытие рецессии десны  — это хирургическая операция по трансплантации тканей, взятых у пациента, в область дефекта с целью воссоздания естественного контура здоровых десен. Эта операция несложная, проводится в основном амбулаторно, в условиях хирургического кабинета под местной проводниковой анестезией.

Операция закрытия рецессии десны может проводиться по различным методикам:

  1. Закрытие рецессии латеральным лоскутом. Проводится в случае, если в зоне убыли десны имеется достаточно окружающих тканей, которые могут быть перемещены.
  2. Закрытие рецессии десневым лоскутом.
  3. Трансплантация лоскута из твердого неба.
  4. Комбинированный метод, при котором совмещают перемещение тканей десны и тканей твердого неба.
  5. Методика направленной регенерации тканей. Это пластика рецессии десны, которая предполагает вживление специальных мембран, способствующих восстановлению собственных тканей десны. Такие мембраны бывают, как нерезорбируемые – они требуют последующего удаления, так и резорбируемые, которые сами рассасываются через некоторое время, но их эффективность уступает первым.

Какую из методик выберет врач – зависит от  результатов оценки состояния пародонта и диагностики у хирурга — перед лечением их должен пройти каждый пациент.

III Послеоперационный период – рекомендации.

В этот период назначают антибиотики и антибактериальные полоскания и гели для ускорения заживления тканей, пища рекомендуется щадящая, не травмирующая, зубная гигиена – согласно рекомендациям вашего лечащего врача.

Альтернативный консервативный метод лечения рецессии десны.

В некоторых случаях, если не упущено время и пациент обратился за помощью в самом начале развития рецессии десны, лечение может быть проведено коллагеном – это консервативный метод лечения, который хорошо зарекомендовал себя в случаях незапущенной рецессии воспалительного происхождения.

Как предупредить рецессию десны?

  1. Чистить зубы правильно, использовать подходящие средства гигиены.
  2. Механически не травмировать десна, не допускать кровотечений.
  3. Раз в полгода проходить профгигиену, чтобы не допускать отложения зубного налета и камней.
  4. Регулярно с профилактической целью посещать стоматолога, своевременно лечить кариес и заболевания десен.
  5. Как можно раньше исправить неправильный прикус.

Примеры закрытия рецессии у наших пациентов формате ДО и ПОСЛЕ лечения:

Рецессия десны-лечение. Микрохирургия в стоматологии «ВИД».

  1. Главная
  2. Услуги
  3. Хирургия в стоматологии

  4. Микрохирургия, подсадка десны

Подсадка десны обычно требуется в том случае, когда возникает ее рецессия – уменьшение объема ее тканей. Это случается:

  • вследствие возрастных изменений, происходящих в организме;
  • из-за неправильного или недостаточного ухода за зубами;
  • из-за некорректного протезирования;
  • вследствие врожденного физиологического строения;
  • из-за перегрузки зубов;
  • из-за неправильного формирования зубного ряда.

Уменьшение объема десневых тканей может проходить без воспаления. Результатом такого процесса может стать повышение чувствительности зубов, обнажение корня, нарушение эстетичного вида, а в дальнейшем – потеря зуба.

Устранить проблему можно путем подсадки десны. Так называется один из методов пластической микрохирургии десен. Сегодня практикуются разные методики этой операции.

Посмотреть работы стоматологов-хирургов ДО и ПОСЛЕ.

Методики подсадки десны

Одна из них называется «лоскутной». Перед операцией пациенту должна быть проведена тщательная санация ротовой полости. Рекомендуется провести профессиональную чистку зубов, удалить камни, зубной налет, вылечить воспаления мягких тканей.

В начале операции врач вводит местную анестезию, а когда она начинает действовать, делает два вертикальных разреза и соединяет их разрезом скошенным. При этом освобождается лоскут слизистой ткани. У его основания надкостница надсекается, обнажившиеся корни обрабатываются, а лоскут перемещается и прикрепляется швами на 1 мм выше зубной эмали. Такой метод можно использовать как при локальной, так и при генерализованной рецессии.

Если по какой-либо причине «лоскутная» операция невозможна, используют другую методику. Обнажившиеся корни закрывают «лоскутом на ножке», взятом из мягких небных тканей. В этом случае, как и при закрытии корней коронарно-смещенным лоскутом, достигается хороший эстетический результат.

Сегодня чаще применяют комбинированную подсадку десны, во время которой вместе с лоскутом ткани пациента используется подсадка соединительнотканного аутотрансплантата, который берут с твердого неба.

Еще один метод – подсадка десны, основанная на применении мембран, призванных стимулировать деление клеток и, как следствие, рост новой ткани.

Резорбируемые мембраны удобнее тем, что они сами рассасываются в течение полугода. Это значит, что операция по их удалению не требуется. Они хорошо фиксируются на десне, но не прекращают давление мягких тканей на участок, который требует регенерации, а это, в свою очередь, иногда приводит к недостаточному росту костной ткани. Кроме того, резорбируемые мембраны не могут создавать гладкие переходы между горизонтальными и вертикальными зонами альвеолярного гребня.

Применение нерезорбируемых мембран требует повторной операции для их снятия. Положительной их стороной является возможность накопления большего количества костной ткани, создание более плавного перехода от горизонтального участка альвеолярного гребня к вертикальному.

Для устранения значительных дефектов десны применяют мембраны, выполненные из титанового волокна. Их используют в тех случаях, когда требуется очень сильная защита костной массы от тканей пародонта.

Независимо от того, какую методику подсадки десны выбрал врач, пациенту рекомендуется соблюдать определенные правила в послеоперационный период. Нельзя употреблять жесткую, раздражающую, горячую пищу, такие же напитки. Не рекомендуется чистить зубы жесткой щеткой. Запрещено курение, исключен алкоголь. На протяжении недели рекомендуется воздерживаться от сильных физических нагрузок. В некоторых случаях врач может назначить прием определенных лекарственных препаратов.

Лечение (закрытие) рецессии десны.

Причины, симптомы и лечение

Ослепительная белозубая улыбка – пожалуй, мечта каждого человека. Но даже несмотря на абсолютно здоровые зубы, не всегда мы можем себе позволить улыбаться открыто из-за проблем с деснами. И одна из них рецессия десны.

Рецессия десны – это коварное и достаточно неприятное заболевание. Однако своевременное обнаружение причины патологии и грамотное ее лечение дает возможность вернуть здоровье деснам, ослепительную улыбку и навсегда забыть о проблеме. О причинах развития заболевания и методах его лечения мы расскажем в данной статье.

Что такое «рецессия десны»?

Рецессия – это патологические изменения в десневой ткани, которые происходят постепенно и приводят к оголению части корня зуба. Помимо такой проблемы, как эстетика лица, рецессия десны провоцирует развитие различного рода патологий. В их числе повышенная чувствительность эмали, клиновидные дефекты, кариес и т.д. Чаще всего заболевание диагностируется у людей среднего и пожилого возраста.

Причины заболевания

Можно выделить следующие основные причины развития рецессии:

— зубной камень или налет, которые при определенных условиях приводят к постепенному смещению эпителия;
— механические повреждения, в том числе чересчур активная чистка зубов, ухудшают состояние десен, что может привести к развитию рецессии;
— осложнения при стоматологических и ортодонтических вмешательствах могут через некоторое время привести к развитию воспалительного процесса и, как результат, вызвать заболевание;
— воспалительные процессы в деснах, такие как пародонтит, гингивит и т.д.

Это далеко не полный перечень причин, которые могут спровоцировать рецессию десны. К ним также можно отнести вредные привычки (курение, пристрастие грызть ногти, семечки), анатомические особенности строения лица и челюсти, возрастные изменения.

Основные симптомы рецессии десны

Выявить у себя начинающуюся рецессию десны можно по наличию следующих, характерных для всех форм заболевания, симптомов:
— изменение уровня поверхности десны:
— оголение корней зубов;
— повышенная чувствительности к горячим либо холодным, сладким либо кислым блюдам и напиткам;
— образование кариеса.

Формы и виды рецессии десны

Заболевание может протекать в легкой, средней либо тяжелой форме, носить локальный характер либо поражать всю челюсть.

Рецессия десны может быть травматической, симптоматической и физиологической.
Травматическая рецессия может быть вызвана употреблением твердой пищи, чересчур активным использованием зубной щетки и зубочисток, а также стать последствием травм лица. Чаще всего встречается у людей молодого возраста.

Симптоматическая рецессия возникает как результат недостаточной гигиены полости рта, при которой появляются зубной налет и камни. Заболевание может развиться в любом возрасте.

Физиологическая рецессия наблюдается преимущественно у людей пожилого возраста как результат физиологического старения пародонта.

Также различают два типа рецессии – видимую и скрытую. Видимая рецессия может быть определена врачом при визуальном осмотре, скрытая обнаруживается только при зондировании.

Только своевременное обращение за квалифицированной помощью обеспечивает благоприятный прогноз. Именно поэтому не стоит откладывать визит к стоматологу в долгий ящик.

Лечение рецессии десны: консервативное и оперативное

После осмотра и проведения обследований врач назначит подходящее лечение. Всё дело в том, что для одних пациентов отлично подходят консервативные способы лечения, а для других эффективным оказывается именно оперативное вмешательство.

Консервативное лечение рецессии десны рекомендуется преимущественно на начальном этапе развития заболевания, особенно если рецессия десны образовалась из-за воспалительных процессов, когда происходит незначительное оголение корней зубов. Оно заключается в введении коллагена в десневые ткани. С помощью коллагена достигается превосходный эффект. Происходит эстетическое улучшение повреждённого участка, закрывается оголённая зона зуба, что позволяет избежать нежелательного влияния на общее состояние.

Оперативное вмешательство может проводиться одним из следующих способов.
Методика латерального лоскута предполагает использование фрагмента на ножке, который берут с прилегающих к месту операции участков, и допускается при наличии достаточного количества мягких тканей.

На начальном этапе врач устраняет воспалительные явления и ликвидирует отложения на зубах, после чего происходит формирование из десневой ткани или твёрдого нёба лоскута для пересадки и зашивание ткани.

Преимуществом данной методики является эффективное восстановление, так как материалы совпадают на 100%.

Также к классическим методикам лечения рецессии десны относится процедура восстановления тканей при помощи установки резорбируемых мембран. Манипуляцию проводят в два этапа: начинают с установки мембраны, имеющей высокую жёсткость, Однако, для таких операций характерен невысокий результат: повреждённые ткани могут восстановиться не полностью.

При терапии рецессии десны потенциалами регенерации биологических элементов используются белковые ферменты и вещество амелогенин, которые формируют качественную эмаль и помогают восстановить структуру зубных корней, а матрикс эмали позволяет сформировать твёрдый слой на повреждённой десневой ткани.

Как правило, оперативное лечение дает отличный результат и гарантирует устранение всех симптомов болезни, при этом не причиняет пациенту дискомфорта, так как проводится с применением местной анестезии.

Как не допустить развитие рецессии десны?

Предупредить развитие заболевания поможет использование нескольких простых способов профилактики:

— своевременное лечение имеющихся заболеваний зубов и ротовой полости, особенно это касается запущенного кариеса;
— регулярные посещения стоматолога для профилактического осмотра: ранняя диагностика позволяет оперативно устранить проблему без радикального вмешательства;
— контроль состояния десневого края;
— щадящие методики для исправления прикуса без чрезмерного давления на десневую ткань при смещении зубного ряда;
— укрепление зубной эмали с помощью реминерализирующего лечения;
— особое внимание гигиене полости рта: эффективная чистка зубов, правильный выбор зубной щётки и зубной пасты.
— профессиональная гигиена полости рта не реже двух раз в год.

Записаться
на прием

Закрытие рецессии десны в Москве, цены на лечение рецессии десны в стоматологии АО «Медицина» (клиника академика Ройтберга)

Рецессия десны: показания к терапии и хирургическому вмешательству


На ранних стадиях лечение рецессии десны может быть консервативным. Используются мембраны с коллагеном и противомикробными препаратами, которые постепенно рассасываются и стимулируют процессы регенерации.


В более сложных случаях необходимо хирургическое вмешательство, так называемое закрытие рецессии десны. Оно показано во всех случаях, когда свободный край десен опускается, оголяя корневую часть зуба. Эту проблему можно обнаружить визуально, и, если вы подозреваете, что в полости вашего рта начался патологический процесс, надо как можно быстрее обратиться к врачу для лечения.

Противопоказания


Устранение рецессии десны – это полноценная операция. Поэтому существует ряд противопоказаний, при которых такая процедура является нежелательной:



  • кариес в тяжелой форме;


  • инфекции костных тканей, особенно в челюстно-лицевой области;


  • сахарный диабет в стадии декомпенсации;


  • нарушения свертываемости крови;


  • онкологические заболевания;


  • патологии сердечно-сосудистой системы;


  • острые воспалительные и инфекционные процессы в полости рта.

Лечение рецессии десны: техника проведения


Для закрытия рецессии десны обычно применяется лоскутный метод. Проще говоря, пораженную область закрывают лоскутом ткани, взятым с десны непосредственно рядом с больным зубом либо с другого ее участка. Первый вариант является предпочтительным, так как в этом случае ткань идеально подходит по цвету.


Рецессия десны производится и с помощью тканей неба. Недостатки этого способа – несовпадение тканей по цвету и возможный дискомфорт в области удаления ткани.


В некоторых случаях обнаженный корень зуба закрывают композитным материалом.


Перед тем как приступать к лечению методом наложения лоскутного материала, обязательно проводится местная анестезия. Корни зубов дополнительно обрабатывают антибиотиками и антисептическими материалами.

Реабилитация после лечения


Сроки заживления после лечения зависят от масштаба вмешательства, индивидуальных особенностей организма пациента и некоторых других факторов. После того как рецессия десны завершена, врач даст рекомендации по уходу за ротовой полостью. Также необходимо будет прийти на осмотр, чтобы специалист оценил, насколько хорошо происходит заживление.

Преимущества АО «Медицина» (клиника академика Ройтберга)


Большой опыт и высокая квалификация наших сотрудников позволяют успешно справляться с самыми сложными случаями.


Мы используем передовые методики и современное оборудование.


Пациентам предлагается высокий уровень комфорта – клиника больше напоминает пятизвездочный отель, чем медицинское учреждение.


Гарантией безопасности высочайшего качества служит соответствие российским и международным стандартам, в том числе сертификация JCI, которая есть лишь у нескольких столичных клиник.

Запись на прием


Важная особенность стоматологии АО «Медицина» (клиника академика Ройтберга) – ее удобное расположение. Она находится в Москве, в самом центре российской столицы. Вы легко доберетесь до нас на общественном транспорте – рядом находятся станции метро «Новослободская», «Тверская», «Чеховская», «Белорусская» и «Маяковская». Если вы приедете на личном автомобиле, у вас не возникнет сложностей с поиском места для парковки.


Задать вопросы про лечение рецессии десны и о стоимости услуг, а также записаться на прием вы можете:

Коррекция контура десны, закрытие рецессии десны в Клинике Беспокоевых, г. Армавир

Что такое рецессия десны?

Рецессия – это уменьшение объема, фактически – убыль десны, которая приводит к оголению шейки и корней зуба. Рецессии в области фронтальных зубов портит вид улыбки, формирует у пациента привычку не улыбаться, т. к. негативно сказывается на психологическом состоянии, а при неправильном лечении может остаться у человека до конца жизни.

Рецессия десны может проявляться в области одного, нескольких зубов и даже всей челюсти.

Почему возникает рецессия десны?

Десна может начать убывать в результате нескольких причин:

  • Воспаление пародонта.
  • Постоянные травмы при зубной гигиене вследствие нарушение техники чистки зубов, использования жесткой зубной щетки.
  • Аномалии уздечек и слизистых тяжей.
  • Неправильный прикус.
  • Как происходит лечение (закрытие) рецессии десны?

Закрытие рецессии десны проводят в несколько этапов.

I Подготовительный этап лечения:

На этом этапе нужно убрать факторы, которые рецессию десны вызывают:

  • Необходимо пройти профессиональную гигиену полости рта, чтобы убрать зубной налет и камень.
  • Подобрать подходящие средства гигиены и научиться правильно чистить зубы, чтобы их не травмировать.
  • При необходимости сделать пластику уздечек и слизистых тяжей.
  • Пройти ортодонтическое лечение при необходимости.

Вылечить клиновидный дефект зубов, если он имеется. Важно, чтобы при этом пломбы не были установлены на корни зубов – они не дадут, впоследствии, прижиться тканям, трансплантированным в ходе хирургического этапа лечения.

II Хирургический этап лечения:

Закрытие рецессии десны  — это хирургическая операция по трансплантации тканей, взятых у пациента, в область дефекта с целью воссоздания естественного контура здоровых десен. Эта операция несложная, проводится в основном амбулаторно, в условиях хирургического кабинета под местной проводниковой анестезией.

Операция закрытия рецессии десны может проводиться по различным методикам:

  • Закрытие рецессии латеральным лоскутом. Проводится в случае, если в зоне убыли десны имеется достаточно окружающих тканей, которые могут быть перемещены.
  • Закрытие рецессии десневым лоскутом.
  • Трансплантация лоскута из твердого неба.
  • Комбинированный метод, при котором совмещают перемещение тканей десны и тканей твердого неба.

Методика направленной регенерации тканей. Это пластика рецессии десны, которая предполагает вживление специальных мембран, способствующих восстановлению собственных тканей десны. Такие мембраны бывают, как нерезорбируемые – они требуют последующего удаления, так и резорбируемые, которые сами рассасываются через некоторое время, но их эффективность уступает первым.

Какую из методик выберет врач – зависит от  результатов оценки состояния пародонта и диагностики у хирурга — перед лечением их должен пройти каждый пациент.

III Послеоперационный период – рекомендации:

В этот период назначают антибиотики и антибактериальные полоскания и гели для ускорения заживления тканей, пища рекомендуется щадящая, не травмирующая, зубная гигиена – согласно рекомендациям вашего лечащего врача.

Альтернативный консервативный метод лечения рецессии десны.

В некоторых случаях, если не упущено время и пациент обратился за помощью в самом начале развития рецессии десны, лечение может быть проведено коллагеном – это консервативный метод лечения, который хорошо зарекомендовал себя в случаях незапущенной рецессии воспалительного происхождения.

Как предупредить рецессию десны?

  • Чистить зубы правильно, использовать подходящие средства гигиены.
  • Механически не травмировать десна, не допускать кровотечений.
  • Раз в полгода проходить профгигиену, чтобы не допускать отложения зубного налета и камней.
  • Регулярно с профилактической целью посещать стоматолога, своевременно лечить кариес и заболевания десен.
  • Как можно раньше исправить неправильный прикус.

Закрытие и лечение рецессии в СПб

Рецессия десны — это оголение корня зуба, иными словами — уменьшение объема мягких тканей в области зуба или нескольких зубов. Следствием чего являются болевые ощущения, расшатывание зубов, развитие кариеса, эстетическое нарушение. Рецессии могут быть одиночными или множественными.

Природа рецессии десен может быть разной — от анатомических особенностей до травм. Но в любом случае должно проводиться лечение, ведь оголенные корни становятся уязвимы, а улыбка перестает быть привлекательной.

Разделяют три вида рецессии:

  • травматическая: обычно встречается у людей молодого возраста, причиной является неправильная чистка зубов – сильное давление на щетку, использование зубочисток;
  • симптоматическая: симптом поражения пародонта — гингивит, пародонтит;
  • физиологическая: встречается у людей преклонного возраста, как следствие старения организма;
  • окклюзионная: нарушение прикуса.

Закрытие рецессии десны

Закрытие рецессии десны производится чаще всего хирургическим путем. Существует несколько методов закрытия рецессий, врач выбирает наиболее подходящий для пациента:

  1. Смещением десневого лоскута, выкроенного свободным лоскутом или лоскутом на ножке, небным аутотрансплантатом.
  2. На пораженную область накладывается латеральный лоскут. Эта методика применяется при одиночной рецессии: когда в окружающих зуб мягких тканях есть достаточное количество донорского материала.
  3. В зоне поражения полулунным разрезом отслаивают слизисто-надкостничный лоскут и смещают его в направлении коронковой части зуба. Затем окутывают лоскутом шейку зуба и закрепляют швами.

Существуют и другие методы закрытия рецессий десен. Например, на ранних стадиях, когда десны не очень сильно оголились применяют консервативный метод терапии — лечение коллагеном.

Стоимость закрытия рецессии

Стоимость лечения рецессии зуба зависит от характера поражения и сложности. Все цены на наши услуги вы можете узнать по телефону, указанному на сайте или сделав заявку на обратный звонок, воспользовавшись формой записи на сайте

Записаться на прием к стоматологу для диагностики и назначения лечения можно по телефону (812) 294-94-09

Мы принимаем оплату услуг как наличными, так и банковской картой. Для записи на лечение и обследование регистрация в СПб необязательна.

хирургическое лечение рецессии десны в Москве в стоматологии «Новодента»

Протезирование в НОВОДЕНТА+:

  • прекрасное решение для восстановления зубов
  • быстрое решение, потому что у клиники своя лаборатория
  • гарантированно качественное решение, потому что врачи с отпытом работы не менее 10 лет
  • выгодное решение, потому что цены фиксированы и есть внутренние скидки для пациентов

Отзывы о клинике на независимых порталах:

Лечение зубов под микроскопом

Лечение кариеса под микроскопом

Работа ортопеда в бинокулярах

Закрытие рецессии десны

Рецессия десны — стоматологическое заболевание, которое не только ухудшает внешний вид улыбки, но и может послужить спусковым механизмом для развития более серьезных заболеваний. Болезнь сопровождается патологическим изменением в десневой ткани, что приводит к оголению части корня зуба, а далее к повышенной чувствительности зубов, кариесу и другим серьезным заболеваниям. Заболевание развивается медленно. Изначально корень зуба просвечивает сквозь тонкий слой десны, а затем визуально удлиняется. Данному заболеванию особо подвержены люди зрелого и пожилого возраста, реже встречается у молодого поколения. Врачи стоматологической клиники «Новодента» успешно справляются с подобной проблемой, применяют только качественные и действенные методики, позволяющие решить проблему, вернуть улыбке красивый и здоровый вид.

Причины возникновения

Рецессия может развиваться по нескольким причинам, иметь анатомические или патологические причины, среди которых:

  • камни или налет на зубах;
  • плохой уход за зубами и деснами;
  • регулярное применение зубочисток, зубных нитей;
  • травмы зубов.

Увеличивает риск стоматологического заболевания неправильный прикус, истонченная кортикальная кость, сопутствующие болезни зубов и десен: пародонтит, гингивит, кариес, абсцесс. Вне зависимости от причины болезни, лечение рецессии десны нужно проводить в кабинете врача стоматолога, который сможет оценить стадию болезни, сложность проблемы, подобрать лучшее лечение.

Стадии развития и распространения рецессии

В стоматологии выделяют несколько стадий и степеней развития рецессии:

  • Легкая степень: корень зуба оголен не больше чем на 3 мм.
  • Средняя степень: оголение корня от 3-5 мм.
  • Тяжелая степень: оголение превышает 5 мм.

По степени распространения болезни различают:

  • локальную — не выходит за пределы одного зуба;
  • генерализованную – болезнью поражены несколько зубов.

В зависимости от причины, рецессию десны делят на:

  • травматическую;
  • симптоматическую;
  • физиологическую.

Рецессия развивается медленно, но по мере развития болезни может происходить поражение как одного зуба, так и целого ряда, при этом чаще происходит поражение нижней челюсти.

Симптоматика заболевания

Рецессия десны в 70% случаях не является самостоятельным заболеванием, развивается как осложнение других стоматологических болезней, но при этом имеет свою характерную симптоматику:

  • повышенная кровоточивость десны;
  • отечность и воспаление десен;
  • карманы между зубами;
  • неприятный запах изо рта;
  • десна приобретает белый цвет;
  • оголение корней зубов;
  • повышенная чувствительность к горячей, холодной пищи;
  • повышенная подвижность зубов.

Все эти симптомы должны стать поводом для похода к врачу стоматологу. Если медлить с лечением, болезнь будет прогрессировать, приведет не только к усилению симптоматики, но и потере зубов.

Десятилетие спада и восстановления

Пробел в рабочих местах сократился

Великая рецессия вызвала разрушение рынка труда в масштабах, невиданных в течение многих десятилетий. В течение 2008 и 2009 годов в США были потеряны миллионы рабочих мест, в результате чего рынок труда оказался перед трудным путем к восстановлению. Действительно, это восстановление потребовало многолетнего роста занятости, и только в апреле 2014 года общая занятость достигла докризисного уровня.

Однако эта веха не ознаменовала возврата к докризисным условиям на рынке труда.Поскольку население США растет, простого достижения прежнего количества рабочих мест недостаточно для возврата к докризисному уровню занятости. В то же время все больше бэби-бумеров вышли на пенсию, что несколько компенсировало влияние роста населения и уменьшило количество рабочих мест, необходимых для полного восстановления экономики.

Для того, чтобы точно отслеживать прогресс восстановления рынка труда, в рамках проекта Гамильтона был разработан показатель состояния рынка труда — «разрыв рабочих мест», который отражает изменения как в уровне, так и в демографическом составе США.S. Население (более подробная информация о методологии определения дефицита рабочих мест представлена ​​в Приложении A). Начиная с мая 2010 года, The Hamilton Project подсчитал количество рабочих мест, необходимых для возврата к общенациональному уровню занятости до Великой рецессии, с учетом роста населения и старения.

С сегодняшним отчетом о занятости мы можем сообщить, что разрыв в рабочих местах в стране по сравнению с ноябрем 2007 года сократился (см. Диаграмму 1). Это указывает на то, что, по нашим расчетам, почти через десять лет после начала рецессии занятость вернулась к демографически скорректированному докризисному уровню.Это не означает, что весь ущерб, нанесенный рынку труда в результате Великой рецессии, рассеялся, или что экономика находится на полной занятости. Однако это означает, что экономика создала достаточно рабочих мест, чтобы компенсировать потери во время Великой рецессии.

Поскольку население росло, в то время как рынок труда сокращал рабочие места, минимальная разница в рабочих местах (более 10 миллионов рабочих мест, необходимых для восстановления до докризисного уровня занятости) превышала фактическое сокращение количества рабочих мест (около 8.5 миллионов). Средняя скорость восстановления дефицита рабочих мест после спада Великой рецессии составила 116 тысяч рабочих мест в месяц, и на то, чтобы закрыть этот разрыв, потребовалось 89 месяцев.

Безусловно, сокращение разрыва в рабочих местах не означает, что шрамы на рынке труда, нанесенные Великой рецессией, полностью зажили. Действительно, в то время как некоторые экономические показатели указывают на узкий рынок труда — низкий уровень безработицы и относительно большое количество вакансий, — другие, например, низкий уровень занятости среди 25–54-летних, повышенная доля людей, работающих неполный рабочий день по экономическим причинам. , и сдержанный рост заработной платы согласуются с более слабым рынком труда.Снижение коэффициента занятости населения в возрасте от 25 до 54 лет было до некоторой степени компенсировано ростом уровня занятости среди лиц 55 лет и старше, что помогло сократить разрыв в рабочих местах. 1 С ноября 2007 года общий уровень экономической активности снизился с 66,0 процента до 62,9 процента. Однако большая часть этого падения была вызвана демографическими изменениями, и небольшое снижение уровня безработицы за этот период помогло смягчить воздействие на занятость. В Приложении А представлены дополнительные сведения об экономических силах, лежащих в основе изменения нехватки рабочих мест.

На рисунке 2 мы применяем методологию разрыва рабочих мест к трем другим недавним рецессиям: 2001, 1990 и 1981 годах. По сравнению с этими рецессиями разрыв в рабочих местах во время Великой рецессии был намного больше, и на его устранение потребовалось больше времени. Спады 1981 и 1990 годов привели к сокращению и сокращению разрывов в рабочих местах с восстановлением демографически скорректированного докризисного уровня занятости через 40 и 48 месяцев соответственно. Во время рецессии 2001 года количество рабочих мест сократилось постепенно, а восстановление — замедлилось; разрыв в рабочих местах после рецессии 2001 года не уменьшился до того, как началась Великая рецессия.Тот факт, что рынок труда не обязательно был в полной мере в начале Великой рецессии, является одной из причин, по которой сокращение нехватки рабочих мест не обязательно означает конец «спада» на рынке труда: недостаточно используемой рабочей силы, которая могла быть выгодно трудоустроенным.

Неравномерное восстановление

Восстановление рынка труда, показанное на рисунках 1 и 2, отражает общий опыт всех Соединенных Штатов. Однако не все регионы страны или демографические группы пережили такое же восстановление — в то время как некоторые группы достигли и значительно превысили уровень занятости до кризиса, другие отстали. 2 Поскольку данные о занятости (из обзора Current Employment Statistics) не включают информацию о демографических характеристиках, в этих расчетах мы используем данные Current Population Survey (CPS) на индивидуальном уровне. Эти данные менее актуальны, чем данные о заработной плате (мы используем данные на индивидуальном уровне до мая 2017 года), а рост занятости, измеренный в CPS, несколько ниже. Учитывая эти различия и отличительные особенности данных CPS, мы теперь реализуем концепцию разрыва рабочих мест как «разрыв в уровне занятости», определяемый как разница между демографически скорректированным соотношением занятости к общей численности населения в 2007 году и фактическим соотношением занятости и занятости. коэффициент населения в данный момент времени.

Долгосрочные последствия Великой рецессии были особенно неравномерными по регионам страны, в результате чего в одних штатах разрыв в уровне занятости в 2017 году был больше, чем в других. На рисунке 3 показан разрыв в уровне занятости в 2017 г. по штатам, что дает представление о том, какие места процветали по сравнению с базовым уровнем 2007 года, а какие нет. Чтобы учесть различные уровни населения и изменения в разных штатах, мы рассчитываем разрыв как разницу между фактическим уровнем занятости в штате в 2017 году и демографически скорректированным уровнем занятости в штате.Штаты, показанные светло-зеленым цветом, достигли или превысили демографически скорректированный уровень занятости, который преобладал до Великой рецессии, в то время как фиолетовые штаты по-прежнему сталкиваются с разрывом в уровне занятости различного размера. В штатах Северо-Востока и Среднего Запада наблюдается особенно сильный рост рабочих мест с учетом демографических изменений; например, Массачусетс сократил свой разрыв и прибавил 1,1 процентного пункта. Некоторые из самых больших оставшихся разрывов наблюдаются в западных штатах, где Вайоминг имеет самый большой разрыв в уровне занятости -4.3 процентных пункта. Важно отметить, что эти различия могут отражать различия в росте населения и миграции между штатами. 3

Восстановление разрыва в уровне занятости происходило неравномерно в других отношениях: в частности, женщины опережали мужчин. Две профессиональные группы, в которых преобладают мужчины, — производство и строительство — особенно сильно пострадали во время Великой рецессии. Занятость в этих профессиях остается низкой по сравнению с другими профессиями, что способствует более слабому росту занятости мужчин за последние десять лет.Кроме того, уровень занятости мужчин в возрасте от 25 до 54 лет снижался за несколько десятилетий до Великой рецессии под действием сил, которые до сих пор не совсем понятны, но, возможно, способствовали неравенству между траекториями занятости мужчин и женщин.

На Рисунке 4 показан разрыв в уровне занятости отдельно для мужчин и женщин. Немедленное сокращение занятости из-за рецессии было несколько менее серьезным для женщин: в 2011 году разрыв достиг минимума в -2,9 процентных пункта.Напротив, разрыв в уровне занятости для мужчин в 2010 году достиг минимального значения -5,5 процентных пункта. У мужчин гораздо больше оснований для компенсации, чем у женщин, чтобы восстановить уровень занятости до рецессии: разрыв для мужчин составляет -1,6 процента. очков, а он полностью закрыт для женщин. Однако важно отметить, что мужчины остаются занятыми на гораздо более высоком уровне, чем женщины, даже с их относительным сокращением за последние десять лет: 65,7 процента мужчин и только 54,8 процента женщин имеют работу.

Несопоставимый опыт расовых групп на рынке труда в течение делового цикла в последнее время привлек дополнительное заслуженное внимание. На рисунке 5 мы показываем, что, хотя белые пострадали в меньшей степени сразу после Великой рецессии, чем черные и латиноамериканцы, их восстановление было более медленным; белые сейчас находятся в худшем положении по сравнению с их уровнем занятости до рецессии, чем черные и латиноамериканцы. Разрыв в уровне занятости чернокожих и выходцев из Латинской Америки упал до минимума -6.0 и -5,4 процентных пункта в 2011 году, а затем сужение до 0,4 и -0,2 в 2017 году соответственно. В отличие от этого, дно было меньше и произошло раньше для белых, на уровне -3,4 процентных пункта в 2010 году, а разрыв в уровне занятости среди белых сейчас составляет -0,6 процентных пункта. Важно помнить, что разрыв в уровне занятости каждой группы измеряется относительно ее докризисного уровня. Чернокожие по-прежнему сталкиваются с более высоким уровнем безработицы и более низким уровнем занятости, чем латиноамериканцы или белые.

В приложении B мы более подробно исследуем различия по расе и полу и обнаруживаем, что сильное выздоровление среди латиноамериканцев происходит за счет женщин, в то время как латиноамериканские мужчины по-прежнему сталкиваются с -1.Разрыв в уровне занятости 9 процентных пунктов. Поразительно, что в настоящее время разрыв между латиноамериканскими женщинами на 3,4 процентных пункта меньше, чем у латиноамериканских мужчин (рис. 4 в приложении).

Наконец, мы исследуем разрыв в уровне занятости для людей с разным уровнем образования. На диаграмме 6 показано, что разрыв в уровне занятости, как правило, был самым большим для лиц с дипломом о среднем образовании или ниже, несколько меньше для тех, кто имеет только некоторое высшее образование или степень младшего специалиста, и намного меньше для людей со степенью бакалавра или ученой степени.На самом низком уровне разрыв в уровне занятости для лиц, имеющих только высшее образование или меньше, составлял -5,3 процентных пункта по сравнению с -1,1 процентных пункта для тех, кто имеет ученую степень. Фактически, разрыв в уровне занятости для людей со степенью средней школы или меньше сегодня хуже, чем разрыв был для людей со степенью бакалавра в 2010 году.

Заключение

Обеспечение широкого распределения выгод от экономического прогресса должно быть основной целью экономической политики. С момента своего создания проект Гамильтон работал с этой целью, уделяя особое внимание занятости и политике, способствующей как развитию навыков, так и росту заработной платы.С этой точки зрения Великая рецессия была особенно разрушительной, поскольку она несоразмерно сильно повредила обездоленным людям и семьям. Теперь, когда — по одному важному показателю — американские рабочие вернулись к своему докризисному положению, политикам важно лучше понимать, как рынок труда развивался во время рецессии и восстановления.


Мы благодарны за ценные комментарии Адаму Луни, Кристону Макинтошу, Джею Шамбо и Луизе Шейнер, а также за отличную помощь в исследовании от Патрика Лю, Карны Малавии, Грега Нанца и Ребекки Портман.Кроме того, мы благодарим многих людей, связанных с проектом Гамильтон, которые на протяжении многих лет внесли свой вклад в разработку проекта по сокращению занятости.

Что мы должны знать о следующей рецессии?

Выводы этого отчета: США плохо подготовлены к следующей рецессии — но не по причинам, которые думают большинство людей (якобы слишком высокий государственный долг и слишком низкие процентные ставки). Вместо этого мы плохо подготовлены, потому что мы никогда не смогли сократить неравенство во время текущего экономического роста, а также потому, что слишком многие из наших политиков не полностью осознали экономический факт, что налогово-бюджетная политика, особенно увеличение государственных расходов, является наиболее эффективной. инструмент для прекращения рецессии и содействия восстановлению.Денежно-кредитная политика (действия Федеральной резервной системы) играет важную вспомогательную роль, но сама по себе она не может бороться с рецессией.

Почему это важно: существует реальная вероятность того, что экономика США может впасть в рецессию в ближайшие 18 месяцев. К сожалению, по политическим причинам политики часто сопротивляются увеличению государственных расходов во время рецессии, особенно при высоком соотношении долга к ВВП, даже несмотря на то, что неопровержимые доказательства показывают, что это наиболее эффективный способ быстро положить конец рецессии. .

Что можно с этим поделать. Вступая в следующую рецессию, директивные органы должны быть готовы с предложениями, которые обеспечат эффективный фискальный стимул для роста совокупного спроса. Политика должна быть эффективной не только с экономической, но и с политической точки зрения, чтобы обеспечить широкую и заинтересованную поддержку населения.

Введение

В июне этого года будет отмечаться 10 лет последовательного экономического роста после окончания Великой рецессии. Это лишь внешние грани того, как долго длился экономический рост в прошлом веке, и заставляет многих наблюдателей задаться вопросом, как скоро наступит следующая рецессия и что ее ускорит.

В этом отчете кратко обсуждаются эти вопросы, а затем более подробно исследуется гораздо более важный вопрос: что могут сделать политики в отношении следующей рецессии, когда она действительно наступит?

Ключевые выводы данного отчета

Когда и почему наступит следующая рецессия? Существует реальная вероятность того, что экономика США может впасть в рецессию в ближайшие 18 месяцев; этот риск в значительной степени связан с чрезмерным повышением процентных ставок в последние годы и вероятным ослаблением налогово-бюджетных стимулов.

Администрация Трампа не оказалась ни проворной, ни умной, когда дело доходит до макроэкономического управления. В частности, его попытка устранить многие ограничения, наложенные на спекуляции в финансовом секторе после Великой рецессии, явно представляет собой угрозу будущей макроэкономической стабильности.

Что мы извлекли из последней рецессии? Ключевой урок Великой рецессии заключается в том, что налогово-бюджетная политика является наиболее эффективным инструментом содействия восстановлению. Денежно-кредитная политика может заложить основу для налогово-бюджетной политики, но на самом деле нельзя полагаться на то, что она будет играть больше, чем вспомогательную роль в борьбе с рецессиями.

Насколько хорошо мы подготовлены к следующей рецессии? Мы плохо подготовлены, но не по тем причинам, которые некоторые думают.

  • Вопреки расхожему мнению, разрушительная неспособность подготовиться к новому спаду не имеет ничего общего с отсутствием фискального или денежного «пространства».
  • У экономики США достаточно фискального пространства, чтобы противостоять следующей рецессии с помощью существенных фискальных стимулов.
  • Хотя краткосрочные процентные ставки остаются низкими с исторической точки зрения, у Федеральной резервной системы есть другие инструменты, которые она может использовать для расширения «пространства» денежно-кредитной политики.”

К действительно вредным недостаткам в подготовке экономики к следующей рецессии относятся невыполнение:

  • Устранить высокий уровень неравенства доходов, тормозящий рост совокупного спроса.
  • Принять более высокий целевой показатель инфляции — или даже защитить текущий слишком низкий целевой показатель инфляции от постоянного занижения.
  • Обуздайте власть финансового сектора, который выйдет на передний план при определении приоритетов помощи во время рецессии и который будет определять «восстановление» в слишком узких терминах.
  • Ознакомьтесь с современными экономическими исследованиями, подчеркивающими ключевую роль экспансионистской налогово-бюджетной политики в борьбе с рецессиями и ускорении экономического подъема.

Что могут сделать политики, чтобы начать подготовку? Вступая в следующую рецессию, директивные органы должны быть готовы к предложениям, которые обеспечат эффективный фискальный толчок для роста совокупного спроса. Один из ключевых уроков Великой рецессии заключается в том, что эта политика должна быть эффективной не только с экономической, но и с политической точки зрения, чтобы обеспечить широкую и заинтересованную поддержку населения.

Когда и почему может наступить следующая рецессия?

Текущий экономический рост длится почти десять лет, что делает его одним из самых продолжительных за всю историю наблюдений. На рисунке А показана продолжительность бизнес-циклов (измеренная от пика до пика бизнес-цикла) со времен Второй мировой войны. По состоянию на июнь 2019 года текущее восстановление будет соответствовать расширению 1990-х годов, самому продолжительному за всю историю после Второй мировой войны.

Текущий экономический рост скоро станет самым продолжительным в истории Америки: продолжительность деловых циклов с 1945 года, измеряемая в месяцах от минимума до пика

Желоб (конец предыдущей рецессии) Срок расширения (мес.) Прогнозируемая будущая дюрация
октябрь 1945 37
октябрь 1949 45
Май 1954 39
апр 1958 24
фев 1961 106
ноя 1970 36
март 1975 58
июль 1980 12
ноя 1982 92
март 1991 120
ноя 2001 73
июнь 2009 117 3

ChartData Загрузить данные

Приведенные ниже данные можно сохранить или скопировать непосредственно в Excel.

Данные, лежащие в основе рисунка.

Примечание. Голубая часть последней полосы указывает на прогнозируемую будущую продолжительность текущего расширения до июня 2019 года.

Источник: данные Национального бюро экономических исследований (NBER 2019)

Однако существует мало свидетельств того, что риск рецессии возрастает просто как функция продолжительности предыдущего расширения. Учитывая это, никто точно не знает, когда может наступить следующая рецессия.Что мы можем знать, так это то, какие факторы вызвали прошлые рецессии и насколько вероятно их повторение в ближайшем будущем.

Общей первопричиной каждой рецессии является сокращение расходов в масштабах всей экономики (или совокупного спроса) по сравнению с потенциальным производственным потенциалом экономики. Поскольку потребители (домохозяйства, предприятия или правительства) сокращают свои расходы, производителям не имеет смысла продолжать производить такой же объем экономической продукции. В результате эти производители сокращают свою рабочую силу и позволяют простаивать своим запасам капитала.Представьте себе отель в большом городе. Поскольку расходы в масштабах всей экономики сокращаются, они получают меньше деловых и туристических заказов. Это приводит к тому, что гостиничные номера (их основной капитал) остаются пустыми, что, в свою очередь, приводит к увольнению уборщиков.

Спад вызван повсеместным снижением совокупного спроса по сравнению с потенциалом экономики. Таким образом, прекращение рецессии требует пополнения совокупного спроса.

Наиболее конкретными причинами сокращения совокупного спроса и, как следствие, рецессии в период после Второй мировой войны были бюджетные сокращения (часто вызванные сокращением военных расходов), ужесточение денежно-кредитной политики (Федеральная резервная система опускает руки в попытках бороться с инфляцией путем повышения слишком высокие процентные ставки) и лопание пузырей на рынке активов.Ниже мы рассмотрим каждую из этих прошлых причин по очереди, чтобы рассмотреть, не угрожает ли какая-либо из них подорвать расширение в ближайшие годы.

Риск рецессии, вызванной сокращением бюджета, сейчас кажется низким

К счастью, похоже, что существует небольшая опасность того, что сокращение бюджета вызовет рецессию в ближайшем будущем. По иронии судьбы налогово-бюджетная политика была слишком сдерживающей на протяжении большей части периода восстановления после Великой рецессии, но в 2018 году она стала экспансионистской благодаря снижению налогов и значительному увеличению дискреционных расходов (как оборонных, так и не оборонных) в конце 2017 года.

Важно отметить, что, вопреки утверждениям, высказанным в ходе обсуждения налогово-бюджетной политики в 2018 году, импульс, обеспеченный увеличением расходов, был явно более значительным, чем импульс снижением налогов. Снижение налогов, хотя и дорогое с точки зрения бюджета, было ужасно предназначено для оказания финансовой поддержки, поскольку они принесли большую часть своей выгоды домохозяйствам с более высокими доходами, текущие расходы которых не ограничиваются доходом. Фактически, будет справедливо сказать, что можно было бы обеспечить ту же степень фискальной поддержки, что и снижение налогов, при этом потратив примерно на 70 процентов меньше бюджетных ресурсов, если бы эти ресурсы были направлены на государственные инвестиции или расходы на систему социальной защиты.

Тем не менее, снижение налогов и увеличение расходов обеспечили финансовый импульс экономике. Но даже с этими явными недавними доказательствами преимуществ экспансионистской фискальной политики (даже плохо продуманной фискальной политики) администрация Трампа продолжает повторять необоснованные предупреждения об опасности чрезмерного федерального долга. Это разжигание долгового страха проявляется в их годовых бюджетных предложениях, которые призывают к драконовским уровням жесткой экономии. Стоит отметить, что, если бы эти бюджетные предложения когда-либо действительно были приняты, они явно вызвали бы рецессию.Но в следующем году, похоже, мало шансов, что заявленное стремление администрации Трампа к более жесткой экономии будет выполнено расколотым Конгрессом.

Наконец, большая часть катастрофических финансовых затруднений, задержавших полное восстановление после Великой рецессии, была фактически наложена правительствами штатов и местными властями. Жесткая экономия на уровне штатов и на местном уровне была хуже там, где республиканцы контролировали основные рычаги государственного управления (вспомните Канзас Сэма Браунбэка и Висконсин Скотта Уокера). Будем надеяться, что отказ от республиканцев в контроле со стороны правительства штата на последних выборах снизит вероятность новой волны жесткой экономии под руководством государства в ближайшие несколько лет.

Чрезмерно жесткая денежно-кредитная политика сейчас представляет собой риск

Чрезмерно сдерживающая денежно-кредитная политика, вероятно, является единственной наиболее частой причиной рецессий в период после Второй мировой войны. Когда Федеральная резервная система считает, что рост совокупного спроса угрожает опередить рост производственной мощности экономики и вызвать ускоряющуюся инфляцию, он повышает процентные ставки, чтобы не допустить «перегрева» экономики. Такое повышение процентных ставок замедляет расходы, финансируемые за счет долга, которые включают в себя значительные инвестиции в бизнес, большинство покупок жилья и многие покупки товаров длительного пользования (например, автомобилей).Однако слишком часто ФРС слишком резко и слишком быстро повышала ставки, что приводило к рецессии.

Слишком быстрое повышение процентных ставок явно сыграло роль в рецессиях 1970-х, 1980-х и 1990-х годов. Беспокойство по поводу чрезмерно сдерживающей денежно-кредитной политики сегодня может показаться некоторым странным, учитывая ключевую роль ФРС в стимулировании выхода из Великой рецессии 2008–2009 годов. ФРС приняла самые ранние решительные политические решения для поддержки совокупного спроса и была готова предпринять беспрецедентные в истории меры для продолжения восстановления экономики в условиях жесткой бюджетной экономии.Они также сохраняли экспансионистскую денежно-кредитную политику в течение многих лет после окончания рецессии, даже несмотря на предупреждения (необоснованные, как показало время), что они рискуют вызвать вспышку неконтролируемой инфляции.

Несмотря на этот замечательный рекорд во время рецессии и первых нескольких лет восстановления, возможное повышение ставок ФРС (начиная с конца 2015 года) все же произошло слишком рано, и с тех пор они последовали слишком быстро. В 2018 году была очевидна сигнатура чрезмерно быстрого повышения процентных ставок, замедляющего экономический рост.Инвестиции в жилищное строительство сокращались в каждом квартале 2018 года, впервые с 2009 года. Торговый дефицит также увеличивался и оказывал давление на рост, поскольку американский экспорт и конкурирующие с импортом отечественные производители сдерживали рост доллара США, стоимость которого росла по мере роста американских процентных ставок. привлек приток капитала со всего мира. Эти два препятствия для роста — сокращение инвестиций в жилищное строительство и рост торгового дефицита — как раз и предсказывают те, кто обеспокоен тем, что чрезмерно быстрое повышение процентных ставок замедлит расходы.Если сопротивление более жесткой денежно-кредитной политики продолжится в 2019 году без компенсации новых бюджетных стимулов, экономика, безусловно, может увидеть резкое замедление роста в следующем году.

Учитывая, что Дональд Трамп время от времени критиковал недавнее повышение процентных ставок, следует ли освобождать его администрацию от обвинений с точки зрения вреда сдерживающей денежно-кредитной политики? Не особенно. Хотя он иногда пишет в Твиттере, как голубь денежно-кредитной политики, кандидатуры Трампа в Совет управляющих Федеральной резервной системы (BOG) явно переместили ФРС к менее экспансионистской позиции.Первые две кандидатуры администрации в BOG — Рэндала Куорлза и Марвина Гудфренда — постоянно ошибались в отношении необходимости повышения процентных ставок во избежание инфляции в последние годы. Если бы ФРС последовала их совету, безработица сегодня была бы значительно выше. В то время как номинации «Хороший друг» в конечном итоге было разрешено истечь без утверждения, Рэнди Куорлз сегодня входит в состав ФРС. Последующие назначения после Куорлза и Гудфренда — Ричарда Клариды и Мишель Боуман — были лучше, но, учитывая, что они заполнили места, ранее занимаемые губернаторами с голубиными взглядами на денежно-кредитную политику, они не переместили центр тяжести на BOG в более миролюбивый. направление.

Самым важным решением Трампа в отношении персонала ФРС, конечно же, стало решение о замене председателя Джанет Йеллен на Джерома Пауэлла. В то время как Пауэлл был вдумчивым членом BOG ФРС в последние годы, Йеллен уже давно выдвигала необоснованные заявления о том, что ФРС допустила перегрев экономики и должна была поднять процентные ставки. Безусловно, Йеллен предприняла некоторое повышение ставок, которое могло быть необоснованным. Но она также сопротивлялась повторным призывам поступить неправильно.Пауэлл заслуживает большого уважения за свою деятельность в качестве члена и председателя ФРС, но переход от Йеллен к Пауэллу почти наверняка означает переход ФРС к менее приверженной политике экспансии в ближайшие годы. Это также означает переход на пост председателя ФРС, у которого нет сильной репутации в сопротивлении призывам к повышению ставок.

В последние недели ФРС неявно признала, что недавнее повышение ставок могло быть превышено, что на заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) в марте 2019 года убедительно указывало на то, что они могут провести остаток этого года без повторного повышения ставок.Это предостережение можно только приветствовать. Менее приветствуется заявленное намерение Трампа назначить в BOG двух рядовых сторонников — Стивена Мура и Германа Кейна. Хотя и Мур, и Кейн, если их назначат в совет, скорее всего, сохранят экспансионистскую денежно-кредитную политику, пока президент Трамп находится в Белом доме, они почти наверняка будут призывать к резкому повышению ставок при президентах-демократах. Оба критиковали ФРС за слишком мягкую политику при администрации Обамы. Как подробно описывалось в предыдущем разделе этого отчета, партийные политики-республиканцы сдерживали восстановление экономики после Великой рецессии, выбирая бюджетную политику.Если политиков этого партизана допустят в Совет Федеральной резервной системы, мы увидим повторение этого в будущем восстановлении денежно-кредитной политики.

Пузыри на рынке активов не представляют собой непосредственной угрозы, но политики должны проявлять бдительность

Две последние рецессии в США были однозначно вызваны лопнувшими пузырями на рынке активов: пузырем на фондовом рынке в 2001 году и пузырем цен на жилье после 2006 года. Явный урок этих эпизодов заключается в том, что директивные органы должны проявлять бдительность, не позволяя пузырям раздуваться до опасных размеров.

Политики, особенно в сфере регулирования, имеют ряд инструментов, позволяющих предотвратить опасную неправильную оценку рынков активов. Во-первых, они могут просто указать, когда исторические отношения между базовыми фундаментальными показателями и ценами на активы кажутся расходящимися на некоторых рынках. Джанет Йеллен сделала это в 2014 году, выступив с единственной речью об акциях технологических компаний, что вызвало относительно сильный отклик со стороны цен. Хотя она не последовала этому предупреждению, и цены вскоре выросли, она, похоже, проверяла демонстрационный эффект силы разговоров регулирующих органов в своей первоначальной речи, и испытание прошло успешно.

Регулирующие органы могут также устанавливать количественные ограничения на размер долга, взятого на покупку активов. В случае цен на жилье, например, Федеральное управление жилищного строительства может снизить соотношение ссуды к стоимости (фактически требуя более высоких первоначальных взносов от покупателей жилья), когда потребители берут ипотечные ссуды.

Наконец, регулирующие органы могут обеспечить разумное управление финансовыми учреждениями и поддержание достаточных резервов капитала для защиты от краха в условиях небольшого снижения цен на активы.Лопнувший пузырь цен на жилье нанес бы меньший ущерб (хотя он, безусловно, не был бы безболезненным), если бы он не прошел каскадом через финансовый сектор, отдельные учреждения которого опрометчиво обременены долгами и угрожают свалиться, как домино перед лицом жилья. ценовой шок.

Все подходы к остановке пузырей до того, как они станут достаточно большими, чтобы нанести ущерб американской экономике, имеют одну общую черту: (редкую) готовность оторвать чашу с пуншем от влиятельных игроков в финансовом секторе по мере надувания пузыря.Прибыли финансового сектора резко выросли, когда в начале 2000-х раздулся пузырь цен на жилье, достигнув примерно четверти всей прибыли корпораций, хотя на них приходилось всего 5 процентов занятости в частном секторе. Но переход через финансовый сектор — не сильная сторона большинства политиков обеих сторон.

Репутация администрации Трампа в борьбе с финансами отсутствует. Все его кандидаты на позиции Fed BOG более мягкие в отношении финансового регулирования, чем члены, которые им предшествовали.Рэндал Куорлз, бывший руководитель Carlyle Group, занимающий пост заместителя председателя совета директоров по финансовому надзору, особенно мягко относится к финансам. Например, Куорлз выступил против правила Волкера — правила, ограничивающего принятие банками рисков, связанных с деньгами вкладчиков, и, по сути, уже представляет собой компромиссную попытку восстановить некоторую безопасность, которую Закон Гласса Стиголла обеспечивал банковскому сектору до его отмены в 1999 году. Работая чиновником в министерстве финансов Джорджа Буша в годы, непосредственно предшествовавшие худшему финансовому кризису в поколении, Куорлз утверждал, что «рынки всегда опережают регуляторов, и, честно говоря, так и должно быть» (Quarles 2005).

Помимо Куорлза, президент Трамп назначил Мика Малвани на пост главы Бюро финансовой защиты потребителей (CFPB), Гэри Кона на должность председателя Национального экономического совета (NEC) и Стива Мнучина на должность министра финансов. Малвани, давний сторонник отмены CFPB во время своего пребывания в Конгрессе, призвал лоббистов продолжать настаивать на более послушном CFPB и написал служебную записку сотрудникам CFPB, в которой говорилось, что они работают не только на потребителей финансовых продуктов, но и на поставщиков финансовых услуг. эти продукты тоже: банки.Кон, бывший руководитель Goldman Sachs, который возглавил движение за снижение налогов в 2017 году, сказал аудитории на мероприятии, посвященном 10-летию краха Lehman Brothers, что ни один высший финансовый директор не попал в тюрьму после кризиса, потому что никто из них ничего не сделал. неправильный. До прихода в администрацию Трампа Мнучин возглавлял инвестиционную группу, которая купила банк IndyMac в Калифорнии, а затем заработала миллионы, собирая сборы с тысяч выкупа заложенного имущества, инициированного банком впоследствии, часто мошенническим путем.

На данный момент нет явного макроэкономически значимого пузыря на рынке активов, который, похоже, гарантированно лопнет в ближайшие годы. Тем не менее, на некоторых рынках цены находятся на высоком уровне исторического опыта по сравнению с фундаментальными показателями, и, возможно, потребуется некоторый жесткий надзор со стороны финансовых регуляторов, чтобы в ближайшее время не стать опасностью для экономики в целом. На этом фронте однозначно ясно, что администрация Трампа не справляется с этой работой и покинула США.С. экономика уязвима.

Что должны делать политики, когда наступит следующая рецессия?

Независимо от того, почему и когда наступит следующая рецессия, директивным органам следует использовать все имеющиеся в их распоряжении эффективные инструменты, чтобы как можно скорее положить конец ее и вернуть экономику к полной занятости. Чтобы эти инструменты были эффективными, они должны увеличивать расходы домохозяйств, предприятий или правительств, чтобы уменьшить совокупный дефицит спроса, который является фундаментальной причиной рецессий. Традиционная точка зрения основной макроэкономики до Великой рецессии заключалась в том, что денежно-кредитной политики будет достаточно для быстрого прекращения рецессии и что дискреционная фискальная стабилизация будет либо ненужной, либо совершенно вредной.Это расхожее мнение должно стать одной из наиболее очевидных политических жертв Великой рецессии, и почти все аналитики макроэкономической политики согласятся, что дискреционная фискальная политика должна сыграть роль в борьбе со следующей рецессией и стимулировать более быстрое восстановление.

ФРС должна поддерживать усилия разработчиков налогово-бюджетной политики, но на нее нельзя положиться, чтобы положить конец рецессии самостоятельно

Ясный урок Великой рецессии и ее последствий заключается в том, что обычная реакция денежно-кредитной политики на снижение краткосрочных процентных ставок — и даже нетрадиционная реакция покупки долгосрочных активов для снижения долгосрочных ставок — будет недостаточна для того, чтобы бороться со следующей рецессией.Это не просто проблема «нулевой нижней границы», которая становится обязательной, когда краткосрочные процентные ставки ФРС перемещаются к нулю и не могут быть понижены в дальнейшем для увеличения расходов. Даже в периоды, когда возможно снижение процентных ставок, такое снижение ставок, как правило, дает более слабое лекарство, чем нужно экономике для быстрого прекращения рецессии. Хотя повышение ставок надежно и быстро сдерживает рост совокупного спроса, снижение ставок не может надежно стимулировать этот рост. В этих давно признанных асимметричных отношениях снижение процентных ставок в попытке ускорить рост часто сравнивают с «нажимом на веревку».”

Однако, сколь бы слабыми ни были механические эффекты снижения процентных ставок, стимулирующие рост расходов, это не означает, что Федеральная резервная система не должна снижать ставки настолько агрессивно, насколько это возможно во время рецессий. Во-первых, даже слабый прямой эффект от снижения процентных ставок, по крайней мере, двигает экономику в правильном направлении. Во-вторых, низкие процентные ставки должны служить убедительным сигналом для лиц, определяющих налогово-бюджетную политику, что необходимы усилия по увеличению совокупного спроса и что они будут дешевыми с бюджетной точки зрения (поскольку низкие процентные ставки сокращают выплаты по обслуживанию государственного долга).Лица, определяющие налогово-бюджетную политику, особенно в Конгрессе, обычно не имеют огромных сотрудников, работа которых почти полностью сосредоточена на мониторинге состояния макроэкономики, в то время как Федеральная резервная система имеет. Кроме того, этот опыт, а также его политическая независимость дают ФРС большое влияние в экономических дебатах. Это приводит к тому, что разработчики налогово-бюджетной политики часто следуют примеру ФРС, когда дело касается борьбы с рецессией.

Например, хорошо известно, что председатель ФРС Бен Бернанке сыграл важную роль в убеждении Конгресса, который в противном случае неохотно выделил средства на спасение крупнейших банков страны осенью 2008 года.Распространенной критикой антикризисных мер ФРС, действительно обоснованных, было то, что они не обеспечивали столь мощного аргумента в пользу устойчивого бюджетного стимулирования, чтобы помочь нефинансовой стороне экономики.

В их защиту политические действия ФРС во время и после Великой рецессии — принятие беспрецедентных мер по снижению как краткосрочных, так и долгосрочных процентных ставок — должны были быть истолкованы разработчиками налогово-бюджетной политики как четкий призыв делать больше. И они время от времени делали громкие звонки (по крайней мере, «громкие» по стандартам общения центральных банков), подчеркивая тормоз, который преждевременное сокращение бюджета накладывает на темпы восстановления.

Но на самом деле ФРС не следует оценивать по кривой их собственных зачастую непрозрачных коммуникаций. По стандартам нормального человеческого общения, то есть по стандартам, которые применяются к политикам и их сотрудникам, а также к средствам массовой информации, которые их освещают, связь между беспрецедентными усилиями ФРС по поддержанию низких процентных ставок и необходимостью того, чтобы лица, определяющие налогово-бюджетную политику, делали больше стимулирование восстановления не было сделано так явно, как должно было быть.

Неспособность превратить действия денежно-кредитной политики в очевидные сигналы для лиц, определяющих налогово-бюджетную политику, делать больше, конечно же, не оправдывает бездействие лиц, определяющих налогово-бюджетную политику.Жесткая бюджетная экономия, препятствовавшая восстановлению после Великой рецессии, была не просто результатом добросовестных, но, к сожалению, ошибочных усилий по искренней оценке того, что нужно экономике. Скорее, тяга к жесткой бюджетной экономии в значительной степени коренилась в пристрастной политике. Но ФРС могла бы поднять политическую цену бездействия для этих политиков, если бы денежно-кредитные меры более широко интерпретировались как призывающие к более агрессивным фискальным действиям.

Короче говоря, ФРС должна быть намного громче в общении с другими политиками, когда они считают, что экономике требуется больше стимулов, чем может дать денежно-кредитная политика.Один из способов быть громким — это просто более откровенное общение. За последнее десятилетие было проведено много анализа эффективности связи ФРС с другими лицами, принимающими экономические решения, — так называемых перспективных рекомендаций. Перспективное руководство просто обеспечивает четкую связь и сильные сигналы о вероятной краткосрочной траектории процентных ставок. Но это перспективное руководство всегда было сосредоточено только на вероятном пути действий денежно-кредитной политики. Более широкий взгляд на роль перспективного руководства был бы полезен в борьбе со следующей рецессией.Опять же, ФРС является основным сторожевым псом макроэкономической нестабильности. Если они громко заявят о необходимости поддержки налогово-бюджетной политики для более быстрого прекращения рецессии (или ускорения восстановления), это окажет сильное давление на других политиков, чтобы они действовали. Ничто не мешает председателю ФРС Пауэллу и его коллегам прямо заявить, что жесткая бюджетная экономия, являющаяся результатом преднамеренных действий Конгресса и президента, мешает им выполнить двойной правовой мандат ФРС по максимальной занятости и стабильности цен.

Еще один способ для ФРС усилить потребность в поддержке налогово-бюджетной политики для прекращения рецессии и стимулирования восстановления — это использовать еще более сильные нетрадиционные инструменты денежно-кредитной политики. После Великой рецессии программа количественного смягчения ФРС в основном заключалась в объявлении целевых показателей стоимости активов, которые они будут приобретать в течение определенного периода времени. Покупка этих активов ФРС снизила долгосрочные процентные ставки и помогла повысить спрос, но степень снижения процентных ставок была в значительной степени неопределенной ex ante.Альтернативным способом проведения количественного смягчения было бы предварительное обязательство по снижению процентной ставки, на которое нацелился ФРС, при этом масштаб покупок активов не ограничен.

Например, ФРС могла бы сказать, что они нацелены на 2-процентную номинальную 10-летнюю процентную ставку казначейства, и купит столько облигаций, сколько необходимо для достижения этой цели. Любая амбициозная долгосрочная цель по процентной ставке вполне могла потребовать значительно более крупных покупок активов, чем на самом деле предприняла ФРС, но с точки зрения макроэкономической стабилизации это просто означает, что денежно-кредитная политика в целом была бы более экспансионистской — хорошо.Помимо механического стимулирования за счет более экспансионистской денежно-кредитной политики, долгосрочная цель по процентной ставке была бы драматическим призывом к разработчикам налогово-бюджетной политики сделать больше и могла бы побудить их делать больше, заверив их, что выплаты по долгосрочным долгам, возникающие в результате больше стимулов было бы скромнее.

Решения Конгресса и президента должны привести к восстановлению через экспансионистскую фискальную политику

Самый прямой путь для политиков восполнить дефицит совокупного спроса, вызывающий рецессию, — это государственные расходы.Но государственные расходы после спада рецессии в 2009 году были исторически медленными по сравнению с другими бизнес-циклами, особенно до 2017 года. процентные ставки.

После последней рецессии политики предпочли жесткую экономию расширению — и результаты оказались ужасающими.

На рисунке B показан кумулятивный рост расходов на душу населения федеральными, региональными и местными органами власти в течение делового цикла после минимумов 11 рецессий со времен Второй мировой войны.Поразительно, но государственные расходы на душу населения в первом квартале 2016 года — двадцать семь кварталов восстановления — были почти на 4,9 процента ниже, чем в разгар Великой рецессии. Напротив, через 27 кварталов в начале 1990-х годов государственные расходы на душу населения были на 3,6 процента выше, чем в период спада; Через 24 квартала после рецессии начала 2000-х (более короткое восстановление, которое длилось не полных 27 кварталов) оно было почти на 10 процентов выше; и через 27 кварталов в начале 1980-х годов он был выше более чем на 17 процентов.

Восстановление 2010-х годов было затруднено сохраняющейся жесткой бюджетной экономией: совокупный рост реальных государственных расходов на душу населения в течение бизнес-циклов по количеству кварталов с момента спада
Кварталы с момента минимума 1949Q4 1954Q2 1958Q2 1961Q1 1970Q4 1975Q1 1980Q3 1982Q4 1991Q1 2001Q4 2009Q2
-6 92.79903
-5 94.42455 96,86089 93.1549
-4 92.97881 104,5763 97.76742 95.9536 97.26268 98,41396
-3 95.80659 103.7704 95.68662 95.6534 97.96079 96, 97.1442 97.21738 95.26491
-2 99.68691 103,7435 97.34544 97.21321 99.11551 97,38414 99.6841 97.67438 98.68033 98.40091 95,54005
-1 101.0297 102,2883 97,44405 97.94855 99.51544 97.9963 99.37112 98.52386 99.19218 98.76741 97.47838
0 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
1 106.652 99.00479 100,6313 100.3652 99.50026 101.2492 99.24907 100.3054 100,3142 101,6368 99,52924
2 101.2557 98.62369 101,5953 101,3941 100.6452 102,1758 99.73392 100,705 99.99911 102,4237 99,4363
3 97,5566 99.12395 100,704 102,7161 100,4491 102,3636 99,28496 100.8003 99,87627 102,5812 100,3436
4 101,5171 98,39362 101.1484 103,7797 100,2865 102,6974 99,83932 99,84297 101,2984 102,879 100.2655
5 107.3538 98,55248 101,4558 103,8774 101.0244 101,4687 100.5263 101,3832 103,0006 99,54466
6 116.9505 97.05224 100,7513 105.4147 101.2774 101,4071 101,735 101,5793 103,5206 98.79907
7 125.7723 97.07004 99.66259 106.0131 100.2924 101.1465 102.2704 101.3158 103,4658 97.75721
8 129,7541 98.39858 100,6858 105,6846 102,611 101,5311 103.7657 100.9122 103,7324 97.01971
9 131.6787 97,81254 105,3738 103,2787 101,5467 104,8214 100.7311 104,192 95,85859
10 135,4297 99,366 108,5523 102.8074 102,0295 106,1938 100,6341 104,3718 95,38564
11 135.852 101.1222 108.0357 102.2027 101,8212 107,7791 100,6285 104,5238 94.67948
12 137,5306 101,243 108.6355 102,7584 101,591 108.055 100,3789 104,5423 94.15164
13 140.9415 101.7904 109,3489 102,5296 109,0963 100,6532 105.1607 93.95881
14 142,3413 109,443 103,4517 110.6795 101,4527 105.1287 93,48459
15 109,5364 103.7356 112.2495 101,0538 105,31 93.41973
16 109,9874 102,9802 112,1538 101,6724 105,408 93.28635
17 111.1166 102,9627 112,5128 101.9055 107.1431 92.95273
18 114.9528 103,8694 112.9643 101.6099 107.1671 92.41171
19 116.0413 103,9585 112,7088 100.9847 107.072 92.23086
20 117,8536 104.6344 113,646 101,6527 107.9508 92.3369
21 119,1939 113,8692 102,2766 108,5867 92,6896
22 121,8915 113.9332 102.1348 109.1526 92,86114
23 124.5182 113.7117 102,4409 109,4264 93.67068
24 128,8423 114.9939 102,4443 109,7915 94.35335
25 128.7783 115.7054 103.0859 94,55128
26 130.0413 116,6918 103,2984 94.62728
27 131.0418 117,5117 103.6022 95.08481
28 133,4422 118.2052 103.7908 94.95413
29 134.9219 119.8691 104,8758 94.9973
30 135.7141 119,8933 105.4035 94,87157
31 136.0944 119,8235 105.7598 94,9922
32 136.8323 106,5886 94.96186
33 136.9189 106.9218 94,83272
34 137,3127 107.6688 95.0302
35 136.3535 108.5848 95.41862
36 108.3443 95.74696
37 109.2122 96,37835
38 108.9711 96,77549

ChartData Загрузить данные

Приведенные ниже данные можно сохранить или скопировать непосредственно в Excel.

Данные, лежащие в основе рисунка.

Примечания: Для общих государственных расходов, государственного потребления и инвестиционных расходов дефлятируется ценовой дефлятор NIPA. Государственные трансфертные платежи дефлируются с использованием дефлятора цен для расходов на личное потребление. Эта цифра включает расходы государства и местных органов власти.

Источник: анализ EPI данных из таблиц 1.1.4, 3.1 и 3.9.4 из счетов национального дохода и продукта (NIPA) Бюро экономического анализа (BEA)

Если бы государственные расходы после окончания Великой рецессии отслеживали расходы, последовавшие за рецессией начала 1980-х годов — единственной послевоенной рецессией аналогичного масштаба, — правительства в 2016 году потратили бы почти на триллион долларов больше только за этот год.В свою очередь, такие темпы роста государственных расходов привели бы к тому, что экономика США вернулась бы к полной занятости примерно в 2013 году, даже если бы Федеральная резервная система по ходу дела повысила процентные ставки. Короче говоря, неспособность отреагировать на Великую рецессию так, как мы отреагировали на рецессию 1980-х годов, полностью объясняет, почему экономике США потребовалось так много времени (не менее восьми лет), чтобы приблизиться к полному восстановлению после окончания Великой рецессии.

На уровне штата и на местном уровне медленный рост государственных расходов даже более выражен, чем на федеральном уровне, и политики штата и местные власти, безусловно, заслуживают большую часть вины за медленное восстановление.Одним из примеров жесткой политики расходования средств на субфедеральном уровне является решение 19 штатов отказаться от бесплатного фискального стимулирования расширения программы Medicaid в соответствии с Законом о доступном медицинском обслуживании.

Самая большая проблема для экспансионистской фискальной политики заключается в том, что фискальные решения являются политическими и слишком часто пристрастными

Несмотря на то, что большая часть медленного роста общих государственных расходов во время восстановления могла быть объяснена правительствами штатов и местными властями, львиная доля вины за жесткую бюджетную экономию во время восстановления все же должна лежать на республиканских членах Конгресса в Вашингтоне, Д.С.

Причина этого проста: государственные и местные политики сталкиваются с ограничениями в отношении расходов, которые не относятся к федеральным политикам. В частности, эти государственные и местные политики в целом должны сбалансировать операционные части своих бюджетов в соответствии с законом. Но помимо юридических ограничений в отношении текущего операционного дефицита (ограничений, которые не ограничивают действия федерального правительства), штаты также сталкиваются с реальными экономическими ограничениями при проведении фискальных стимулов.

Штаты не печатают собственную валюту.Это означает, что им действительно нужно быть более осторожными в отношении увеличения долга, который иногда неустойчивые финансовые рынки могут решить (правильно или ошибочно) неприемлемым. Короче говоря, государствам действительно нужно как минимум внимательно следить за «бдителями облигаций» на финансовых рынках, которые могут казаться наказывающими субъекты, считающиеся слишком расточительными.

Напротив, федеральное правительство может иметь дефицит. А поскольку он может печатать свою собственную валюту, ему не нужно повышать процентные ставки, если частные инвесторы не хотят на какое-то время поглотить новый государственный долг.

Даже в обычное время трансферты от федерального правительства штатам составляют более 20 процентов общих расходов штата и местных ресурсов. Нет никаких причин, кроме политики, что федеральная помощь штатам не могла быть более своевременной перед лицом такой исторически высокой потребности.

Даже время жесткой экономии в связи с текущим восстановлением экономики довольно легко определить по действиям республиканцев в Конгрессе. Администрация Обамы поддержала и подписала Закон о восстановлении и реинвестировании Америки (ARRA) во время рецессии в начале 2009 года, и этот закон привел к резкому скачку государственных расходов, который сохранялся на ранних этапах восстановления.До конца 2010 года (когда ARRA в основном прекратилось) общие государственные расходы на душу населения не сильно отличались от расходов во время предыдущего восстановления (и фактически росли быстрее, чем в предыдущих циклах во время фазы рецессии). Но в 2011 году республиканцы в Палате представителей потребовали сокращения расходов в качестве предварительного условия для повышения потолка долга, голосование, которое исторически было формальным (с 1962 года потолок повышался 78 раз). Принятый в результате Закон о бюджетном контроле 2011 года значительно снизил рост дискреционных расходов в период с 2012 по 2017 год.Как на словах, так и на деле, республиканские законодатели поддержали и обеспечили жесткую бюджетную экономию, и результатом стало самое печальное восстановление за всю историю наблюдений до 2017 года.

Конечно, расходы — это лишь одно из направлений налогово-бюджетной политики; налоги составляют другое. Теоретически налогово-бюджетная политика могла быть не такой строгой, как показано на Рисунке B, если бы налоги были сокращены гораздо круче по мере выхода из Великой рецессии. Хотя налоговые изменения действительно были менее сдерживающими, чем расходы в те годы, они далеко не были достаточно экспансионистскими, чтобы опровергнуть общий вывод о том, что выходу из Великой рецессии серьезно препятствовала чрезмерно ограничительная фискальная политика.

Рост бюджетных расходов после Великой рецессии значительно отставал от роста расходов в период предыдущего восстановления

На Рисунке C представлена ​​сводная оценка общего «фискального импульса», обеспечиваемого изменениями в государственных потреблении и инвестиционных расходах, трансфертных платежах и налогах во время и после рецессии. По сути, фискальный импульс измеряет, насколько изменились государственные потребительские и инвестиционные расходы, трансфертные платежи и налоги как доля ВВП в данном квартале.На рисунке C сравниваются бизнес-циклы 1960-х, 1980-х, 1990-х, начала 2000-х и конца 2000-х годов. Фискальный импульс, возникающий в результате этих комбинированных фискальных действий, измеряется либо от пика до пика в течение всего бизнес-цикла, либо, что более важно, от минимума рецессии до первых трех лет восстановления. Измерение полного размаха включает действия, предпринятые во время реальной рецессии (например, Закон о восстановлении), в то время как измерение от минимума плюс три года показывает фискальный импульс, способствующий восстановлению после рецессии.

Данные на Рисунке C показывают, что поистине выдающимся политическим наследием Великой рецессии было то, что жесткая бюджетная политика тормозила рост вскоре после завершения официальной рецессии, в то время как экономика все еще остро нуждалась в политической поддержке. Этот фискальный импульс в первые три года восстановления был исторически слабым после Великой рецессии, обеспечивая менее одной десятой стимула к расходам, полученного после рецессий 1960-х и начала 2000-х годов, и менее одной пятой — бюджетного стимулирования, обеспеченного после 1980-х и 1990-х годов. рецессии.Эта жесткая бюджетная экономия особенно поразительна с учетом того, что у обычного инструмента ФРС по борьбе с рецессией — снижения краткосрочных процентных ставок — было мало возможностей для восстановления, и что глубина и размах дефицита спроса был самым большим в истории Америки со времен Великая депрессия. Именно такого рода преждевременный переход к жесткой экономии политики должны избегать любой ценой, поскольку экономика вступает в следующую рецессию.

Финансовый импульс во время последнего расширения был чрезвычайно слабым: средний годовой бюджетный импульс за пять бизнес-циклов
От пика до пика 3 года от корыта
1960-е 0.817810% 0,981295%
1980-е годы 0,456157 0,532855
1990-е годы -0,107879 0,480713
2000-е годы 0,772504 1,156552
2010-е годы 0,393282 0,074817

ChartData Загрузить данные

Приведенные ниже данные можно сохранить или скопировать непосредственно в Excel.

Данные, лежащие в основе рисунка.

Примечание. Для каждого фискального компонента (налогов, трансфертов, государственного потребления и инвестиций) квартальный темп роста умножается на его долю по отношению к общему ВВП, чтобы получить квартальный вклад в рост. Для налогов этот расчет затем умножается на отрицательный, что подчеркивает, что снижение налогов приводит к увеличению расходов, в то время как налоги замедляют расходы. На рисунке показаны эти ежеквартальные взносы, выраженные в годовом исчислении. Государственное потребление и инвестиционные расходы корректируются с учетом инфляции с помощью дефлятора цен для конкретных компонентов, доступного в данных NIPA.Для налогов и трансфертов используется дефлятор цен для расходов на личное потребление (PCE).

Источник: EPI анализ данных из таблиц 1.1.4, 2.1, 3.1 и 3.9.4 из счетов национального дохода и продукта (NIPA) Бюро экономического анализа (BEA).

Насколько мы готовы к следующей рецессии?

Короткий ответ: мы плохо подготовлены к следующей рецессии.

Однако это не по причинам, которые некоторые думают. Некоторые скажут, что нам не хватает «фискального пространства» и «денежного пространства» для стимулирования экономического роста (см. Обсуждение ниже).Однако истинные причины носят политический и интеллектуальный характер: они включают постоянное торможение совокупного спроса, вызванное прошлыми (часто политически мотивированными) политическими решениями, а также интеллектуальную неспособность переосмыслить общественное понимание преимуществ и низких рисков Федеральный дефицит расходов по сравнению с жесткой экономией во время экономических спадов и подъемов.

Некоторые говорят, что мы плохо подготовлены из-за нехватки фискального или денежного пространства

Растет общепринятое мнение, что Соединенные Штаты плохо подготовлены к следующей рецессии, потому что им не хватает фискального пространства для проведения стимулов, а также не хватает денежного пространства, учитывая краткосрочные процентные ставки, которые не намного выше нуля (ставка по федеральным фондам равна в настоящее время установлен в диапазоне от 2.25 процентов и 2,5 процента). Более широкий аргумент — что мы проделали ужасную работу по подготовке к следующей рецессии — справедлив. Указанные причины — недостаток фискального и денежного пространства — нет.

Доказательства, представленные в обоснование претензий на ограниченное финансовое пространство, обычно представляют собой процентный показатель федерального долга к ВВП. Это соотношение в 2018 году (77,8 процента) было чуть более чем в два раза выше, чем было до Великой рецессии. Но эта мера является чрезвычайно неточной мерой фискального пространства и, по сути, ретроспективной, унаследовав наследие прошлых решений в отношении расходов и налогов.Более разумные меры фискального пространства будут учитывать будущие детерминанты — например, прогнозируемый дефицит или прогнозируемое налоговое бремя по сравнению с другими странами с развитой экономикой. Используя эти дальновидные меры, во многих отношениях бюджетное пространство, доступное США, кажется намного больше. Таково мнение, например, участников рынка, которые в настоящее время, похоже, вполне готовы держать государственный долг даже при очень низких процентных ставках. Эта готовность удерживать долг США (предположительно основанная, по крайней мере частично, на уверенности в способности Соединенных Штатов обслуживать этот долг в будущем) отражается в текущих чрезвычайно низких процентных выплатах по U.S. ценные бумаги, показанные на рисунке D.

Некоторые показатели показывают исторически высокие уровни «фискального пространства»: Обслуживание федерального долга как доля валового внутреннего продукта (ВВП)
Год Обслуживание долга в% от ВВП
1940 0,87367%
1941 0,72926
1942 0,63392
1943 0,75289
1944 0.98865
1945 1,36487
1946 1,80676
1947 1.68419
1948 1,58161
1949 1,65997
1950 1,60493
1951 1,34471
1952 1,27974
1953 1,32471
1954 1.23186
1955 1,13989
1956 1,13029
1957 1,12944
1958 1,16452
1959 1,10456
1960 1,28083
1961 1,19457
1962 1,14071
1963 1,21421
1964 1.19788
1965 1,15737
1966 1,15390
1967 1,19401
1968 1,17897
1969 1,24792
1970 1,33979
1971 1,27407
1972 1,21006
1973 1,21715
1974 1.38807
1975 1,37954
1976 1.42665
1977 1,43629
1978 1,50783
1979 1,62267
1980 1,83855
1981 2,14422
1982 2,54298
1983 2.47130
1984 2.75168
1985 2,98407
1986 2,97004
1987 2,85489
1988 2,89897
1989 2,99528
1990 3,09144
1991 3,15758
1992 3,05727
1993 2,89730
1994 2.78476
1995 3,03850
1996 2,98587
1997 2,84445
1998 2,66052
1999 2,38566
2000 2,17461
2001 1,94831
2002 1,56312
2003 1,33592
2004 1.31201
2005 1,41130
2006 1,64031
2007 1,64068
2008 1,71793
2009 1,29354
2010 1,30865
2011 1.47956
2012 1,36079
2013 1,31598
2014 1.30670
2015 1,22497
2016 1,28311
2017 1,34742
2018 1,58519

ChartData Загрузить данные

Приведенные ниже данные можно сохранить или скопировать непосредственно в Excel.

Данные, лежащие в основе рисунка.

Примечание. Служба федерального долга относится к процентам, уплаченным по федеральным долгам. Здесь он показан в процентах от ВВП.

Наконец, важно отметить, что по мере роста отношения долга страны к ВВП цена длительных спадов, замедляющих рост знаменателя (а именно ВВП), возрастает — даже в узких фискальных терминах. Это означает, что эффективные налогово-бюджетные стимулы, которые стимулируют рост после минимума рецессии, могут снизить коэффициент долга. В целом, нет убедительных доказательств того, что Соединенным Штатам не хватает фискального пространства, необходимого для того, чтобы действовать правильно во время следующей рецессии.

Совершенно очевидно, что краткосрочные процентные ставки нельзя будет снизить очень далеко до достижения нулевой нижней границы в следующей рецессии.Но денежно-кредитная политика, как отмечалось выше, всегда была слабой стороной, когда дело касалось борьбы с рецессией и стимулирования роста. Кроме того, снижение краткосрочных процентных ставок — не единственный потенциальный инструмент в наборе ФРС (как обсуждалось выше). Короче говоря, имеется мало свидетельств того, что нехватка денежного пространства будет особенно сдерживать будущие меры стимулирования.

Настоящие причины, по которым мы не готовы к следующей рецессии, — политические и интеллектуальные.

Соединенные Штаты вступят в следующую рецессию с рядом структурных замедлений роста совокупного спроса.Самым серьезным структурным препятствием является сохраняющийся высокий уровень неравенства доходов. Еще одно важное препятствие — это слишком низкий целевой показатель инфляции, который в течение десяти лет недостаточно защищался от занижения. Помимо этих механических тормозов, проистекающих из неравенства и слишком низкой инфляции, ответ на следующий подъем, вероятно, будет затруднен нашей неспособностью должным образом обуздать власть финансов после Великой рецессии. Наконец, что наиболее важно, убедительные эмпирические и интеллектуальные аргументы в пользу активного использования налогово-бюджетной политики для быстрого прекращения следующей рецессии и восстановления полной занятости не получили должного внимания политиков.Вместо этого укоренившиеся привычки мышления привели слишком многих политиков к тому, что дефицит бюджета почти всегда и везде был плохим.

Ниже мы кратко обсудим каждую из этих неудач для подготовки к следующей рецессии.

США не смогли обуздать высокий уровень неравенства — анемичный рост заработной платы работников с низким и средним доходом замедлил рост совокупного спроса

В настоящее время общепризнан рост неравенства в Америке за последние десятилетия. Также хорошо задокументировано, что при прочих равных перераспределение доходов от домохозяйств с низким и средним доходом в пользу богатых может замедлить рост совокупного спроса.Это связано с тем, что домохозяйства с низким и средним доходом, как правило, тратят более высокую долю своего дохода (как среднего, так и маржинального), чем богатые домохозяйства. Семьи с низким и средним доходом живут от зарплаты до зарплаты, тратя почти все, что они зарабатывают, в то время как расходы богатых домохозяйств не ограничиваются их текущим доходом, поэтому колебания этого дохода не сильно повлияют на их расходы. Бивенс (2017a) считает, что рост неравенства с 1979 года снизил совокупный спрос на целых 4 процента в 2016 году, сохранив другие факторы влияния неизменными.Если рассматривать эту цифру в контексте, она в большей степени препятствует совокупному спросу, чем ускорение, предусмотренное Законом о восстановлении в 2010 году (год пика действия Закона).

На протяжении большей части периода с 1979 по 2016 год другие факторы помогали противодействовать этому вызванному неравенством сопротивлению спроса. Ключевыми факторами влияния стали длительное снижение процентных ставок (поскольку избыточные сбережения богатых домохозяйств оказывали понижательное давление на ставки) и ряд пузырей на рынке активов, которые в течение некоторого времени поддерживали рост потребления.Но базовый уровень совокупного спроса сегодня намного ниже, чем он был бы, если бы роста неравенства после 1979 года не произошло, и это затрудняет работу по предотвращению рецессии и выходу из нее. Хотя причины этого роста неравенства выходят за рамки данной статьи, корни явно политические: слишком часто в последние десятилетия принимались меры, которые явно перераспределяли переговорные возможности и рычаги воздействия на рынке труда в сторону от низкой и средней заработной платы. работникам и корпоративным менеджерам и владельцам капитала.

Целевой показатель инфляции ФРС слишком низок и плохо защищен, что дает экономике меньше возможностей для роста

Когда номинальные процентные ставки достигают нуля, реальные (с поправкой на инфляцию) ставки будут равны нулю за вычетом ожидаемого уровня инфляции. Это связано с тем, что держатели долга будут требовать премию за владение номинальными долговыми инструментами (например, казначейскими облигациями) из-за инфляции, которая снижает покупательную способность облигаций.

В последние годы, когда была достигнута нулевая нижняя граница (ZLB) номинальных процентных ставок, более высокая инфляция, которая привела к значительному снижению реальных процентных ставок, была бы весьма желанной.Но вместо этого в 2012 году ФРС официально обнародовала то, о чем давно подозревали: их предпочтительный целевой показатель инфляции составлял всего 2 процента. Эти 2% ожидаемой инфляции заставили ZLB прочно привязаться к рецессии, поскольку это означало, что реальные ставки могли быть доведены до отрицательных 2%, когда требовались еще более низкие реальные ставки. Более высокий целевой показатель инфляции предоставит больше возможностей для снижения номинальных процентных ставок, чтобы стимулировать экономику во время следующей рецессии. Учитывая, что страны с развитой экономикой во всем мире все чаще достигают ZLB в последние десятилетия, а также учитывая, что факторы, приводящие к этому, в целом хорошо известны и вряд ли скоро будут обращены вспять, аргументы в пользу принятия ФРС более высокого целевого показателя инфляции убедительны.(Случай этого резюмируется в Bivens 2017b.)

Даже хуже, чем иметь слишком низкий целевой показатель инфляции, постоянно занижать этот слишком низкий целевой показатель. Тем не менее, именно это и сделала ФРС, при этом совокупный годовой разрыв между целевой и фактической инфляцией в период с 2008 по конец 2018 года достиг 5 процентных пунктов. Если домашние хозяйства, предприятия и участники финансового рынка широко признают, что ФРС является занижение целевого показателя инфляции может привести к тому, что инфляционные ожидания станут «не привязанными» и начнут падать.Падение инфляционных ожиданий, в свою очередь, может способствовать повышению реальных процентных ставок. (Поскольку реальные процентные ставки — это номинальные ставки за вычетом уровня ожидаемой инфляции, эти ставки повышаются по мере падения инфляции.) Вступая в следующую рецессию, кажется, что наш целевой уровень инфляции не только слишком низок, но и плохо защищен от занижения. . Это определенно могло повредить следующему выздоровлению.

Нам не удалось сдержать мощь финансового сектора

Одной из часто отмечаемых особенностей реакции на Великую рецессию была асимметрия между недостаточным вниманием политиков к мерам, которые могли бы уменьшить давление на обычные домохозяйства, и их решительной поддержкой мер, которые могли бы помочь финансовому сектору.Помощь Федеральной резервной системы, прямо связанная с предоставлением поддержки финансовому сектору, началась в августе 2007 года и продолжалась в течение многих лет; он включал создание беспрецедентных в истории программ по предоставлению ликвидности финансовым учреждениям.

Эта направленная на финансирование помощь, безусловно, сработала, чтобы облегчить последствия кризиса для этих организаций и ослабить стресс на финансовых рынках. К началу 2009 года показатели стресса на финансовых рынках (например, спрэды между процентными ставками казначейских облигаций и другими ставками) в основном вернулись к норме, и индексы фондовых рынков снова начали расти.Это скорейшее возвращение к почти нормальной ситуации в финансовом секторе, вероятно, лишило политиков безотлагательной необходимости обеспечить полное восстановление для всех, а не только для банков.

За годы, прошедшие после кризиса, регулирование было сосредоточено почти исключительно на правилах, обеспечивающих платежеспособность отдельных банков. Тем не менее, политики в значительной степени игнорировали любые меры, которые могли бы ограничить политическую власть финансов в целом. Недавняя волна откатов к финансовому регулированию показывает, какие издержки от этого провала для приоритетов разработки политики и целостности.Когда наступит следующая рецессия, продолжающееся доминирование финансов угрожает снова позволить банкам протолкнуться в первых рядах тех, кто ищет помощи. В следующий раз мы должны убедиться, что бедствия типичных семей, а не балансы финансовых компаний или цены на активы, были главной заботой политиков.

Нам не удалось включить современные экономические методы в процесс разработки налогово-бюджетной политики

Ранее мы отмечали, что восстановление после Великой рецессии начало замедляться в 2011 году с принятием Закона о бюджетном контроле.Этот спот произошел, по крайней мере частично, из-за преждевременного отказа от пропаганды необходимости проведения экспансионистской фискальной политики и преклонения колен перед общепринятым мнением о необходимости сокращения дефицита. Ярким примером является обращение президента Обамы о положении страны в январе 2010 года, когда уровень безработицы составлял 9,8 процента:

Но семьи по всей стране затягивают пояса и принимают трудные решения. Федеральное правительство должно поступить так же. Итак, сегодня вечером я предлагаю конкретные шаги, чтобы заплатить за триллион долларов, которые потребовались для спасения экономики в прошлом году … Как и любая семья без денег, мы будем работать в рамках бюджета, чтобы инвестировать в то, что нам нужно, и жертвовать тем, что мы не делаем » т.(Белый дом 2010)

С тех пор мы стали свидетелями неопровержимых доказательств преимуществ бюджетной экспансии для прекращения рецессии — и никаких признаков того, что более высокий бюджетный дефицит наносит ущерб экономике США. Тем не менее, политики по обе стороны прохода просто рефлекторно на словах говорят о предполагаемой потребности в меньшем дефиците бюджета. Совсем недавно Палата представителей приняла бесполезное подавляющее правило PAYGO для следующего Конгресса.

Не поймите меня неправильно — демократически контролируемая Палата представителей, скорее всего, откажется от PAYGO для проведения фискального стимулирования во время рецессии.Но когда политики заявляют о необходимости сдерживать дефицит, а затем оборачиваются и говорят, что большие дефициты — это нормально (точно в тот же момент, когда домохозяйства вынуждены «затягивать пояса» под давлением рецессии), становится намного труднее обучать. общественность в долгосрочной перспективе о том, когда брать больше долгов вредно, а когда нет. И потребность в налогово-бюджетных стимулах в последнее десятилетие длилась намного, намного дольше, чем это было во время официальной рецессии. Короче говоря, вызывает беспокойство большая пропасть между общепринятыми взглядами и современной экономической теорией, которая сейчас решительно выступает за агрессивную фискальную роль в восстановлении полной занятости даже после официального завершения рецессии.

Заключение: нам нужно поставить правильный диагноз, а затем применить политически осуществимое финансовое средство правовой защиты.

С точки зрения экономиста, одной из самых удручающих черт последнего восстановления было то, как быстро была отброшена и забыта реальная причина бедствия работающих семей. Уровень безработицы подскочил с 4,6 процента в 2007 году до 9,6 процента к 2010 году из-за обвала совокупного спроса (расходов домашних хозяйств, предприятий и правительств). Он не увеличился ни по какой другой причине, и темпы восстановления после 2009 г. полностью определялись темпами роста расходов.

Тем не менее, выдвигались неправдоподобные альтернативные объяснения, и политики были восприняты ими всерьез на ранних этапах восстановления экономики. Некоторые утверждали, что высокий уровень безработицы был вызван «несоответствием навыков»; Теория «несоответствия навыков» утверждает, что рабочих мест много, но безработным просто не хватает необходимых навыков (или способности овладеть этими навыками) для заполнения имеющихся рабочих мест. Другие говорят, что чрезмерное регулирование продлевает спад на рынке труда. Доказательства этих альтернативных объяснений полностью отсутствовали, но даже президент Обама в 2011 году, как сообщалось, требовал, чтобы его экономические советники предлагали решения для продолжающейся безработицы, помимо усилий по увеличению расходов.

Это непонимание истинной первопричины более высокой безработицы не было исправлено. Когда наступит следующая рецессия, совершенно очевидно, что многие политики и экономические обозреватели начнут предлагать причины роста безработицы помимо реальной. Соответственно, ключевая задача аналитиков и организаторов перед следующей рецессией — сделать так, чтобы директивным органам было труднее отвлекаться на фальшивые объяснения. Меню вариантов политики для борьбы со следующей рецессией необходимо безжалостно сократить до элементов, которые действительно будут работать.

К счастью, список конкретных мер политики, которые могут сработать для увеличения расходов перед лицом следующей рецессии, длинный и включает в себя множество популярных статей (расширенное страхование по безработице или помощь штатам, чтобы не допустить увольнения государственных преподавателей из-за экономических проблем). спад), который потенциально мог бы быть более заметным для общественности, чем общая концепция «бюджетного стимулирования». Какое подмножество пунктов в этом меню следует выбрать? Учитывая, что все они будут работать над устранением основной причины рецессий и медленного восстановления, а также с учетом огромной важности просто ориентации налогово-бюджетной политики в правильном направлении в течение длительного периода времени, ответ на это в значительной степени должен определяться политикой. .Короче говоря, мы должны разработать экспансионистскую фискальную программу, которая должна быть эффективной с экономической точки зрения, но также прочной с политической точки зрения, и которая может вызвать интерес и поддержку со стороны ключевых организованных групп.

Этот вид откровенно политического анализа не является тем, что обычно мотивирует политиков в макроэкономической сфере. Но неспособность сделать бюджетную экспансию популярной и прочной способствовала катастрофе, которой стало жалкое восстановление экономики после Великой рецессии. Возможно, республиканскую оппозицию всегда было невозможно преодолеть, и самое острое политическое мышление в мире не имело бы никакого значения.Но мы все обязаны американскому народу в следующий раз больше задуматься над этими проблемами.

Примечания

Фискальные сокращения — это изменения политики, которые либо сокращают государственные расходы, либо повышают налоги, каждое из которых снижает темпы роста расходов.

Защитники снижения налогов будут утверждать, что оно было в первую очередь предназначено для стимулирования долгосрочного роста производственного потенциала экономики. Но, как отмечали многие, они также плохо подходят для этой перспективы (см., Например, Bivens and Blair 2017a).

См. Bivens and Blair 2017a, Таблица 1, где сравниваются различные варианты фискальной политики и их влияние на совокупный спрос.

См. Анализ первого бюджетного предложения Трампа в Bivens and Blair 2017b.

См. Bivens 2016, где показаны взаимосвязанные роли мер жесткой экономии на федеральном и субфедеральном уровнях в сдерживании роста после Великой рецессии.

Это часто описывается как «слишком много денег (совокупный спрос или расходы) в погоне за слишком малым количеством товаров (производственная мощность или выпуск).”

См. Kimball 2017 и Krugman 2018.

FOMC — это орган, который принимает решения по процентным ставкам. В его состав входят семь членов Совета управляющих Федеральной резервной системы и пять сменяющихся членов из числа президентов 12 региональных банков Федеральной резервной системы.

Последние обсуждения этих предполагаемых номинаций см. В Horsley 2019 и Nicholas 2019.

См. В Baker and Bivens 2016 список способов, которыми политики могут бороться с пузырями на рынке активов.

Краткую историю метафоры чаши для пунша см. Stierholz 2016.

Расчеты автора на основе таблиц 1.14 и 6.4D Счета национального дохода и продукта (NIPA) Бюро экономического анализа (BEA).

Высказывание

Куорлза в интервью Bloomberg News можно услышать здесь (Bloomberg TV 2015).

Утечка версии этого меморандума доступна здесь (Mulvaney 2018).

См. Отчет о выступлении Кона здесь (Reuters 2018).

См. Дайен 2016, чтобы узнать о роли Мнучина в IndyMac.

См. Blanchard, Dell’Arricia, and Mauro 2010 для повторения традиционных взглядов на макроэкономику.

«Нулевая нижняя граница» номинальных процентных ставок является обязательной, поскольку эти номинальные ставки не могут опускаться ниже нуля в течение какого-либо значительного периода времени. Если бы они были опущены ниже нуля, никто не стал бы держать облигации; Вместо этого инвесторы будут хранить все ликвидное состояние в наличных деньгах, по которым выплачиваются нулевые (но не отрицательные) процентные ставки. Если экономике нужны отрицательные процентные ставки, чтобы генерировать достаточно расходов для стимулирования экономического восстановления, ZLB означает, что обычная денежно-кредитная политика фактически исчерпала себя для борьбы со спадом, и необходимо использовать другие инструменты (например, фискальные стимулы).

Romer (2014) отмечает слабость традиционной денежно-кредитной политики (снижение краткосрочных процентных ставок), но утверждает, что надежный сигнал об «смене режима» центрального банка может быть очень эффективным для прекращения рецессии. Наиболее ярким примером смены экспансионистского режима центральным банком является отказ от золотого стандарта, объявленный последовательной группой развитых стран во время Великой депрессии 1930-х годов.

Тот факт, что повышение ставок является надежно эффективным способом замедления экономического роста — даже если решения ФРС о снижении ставок оказываются слабыми в борьбе с рецессиями, — вот почему решения денежно-кредитной политики являются важным фактором, влияющим на благосостояние типичных американских рабочих.ФРС может определить, когда темпы восстановления замедлятся, и если они решат замедлить их преждевременно, восстановление может не затронуть работников с низкими доходами и цветные сообщества, результаты которых на рынке труда отстают от общего улучшения. На это указывают Бивенс и Зипперер (2018), а также Ааронсон и др. (2019).

Эту асимметрию совсем недавно подтвердили Angrist, Jordà и Kuersteiner (2017). См. Taylor 2015 для обзора интеллектуальной истории метафоры «нажимать на ниточку».

См. Gagnon 2016 с большим количеством свидетельств, указывающих на то, что крупномасштабные покупки активов привели к снижению долгосрочных процентных ставок и стимулировали экономический рост и создание рабочих мест.

См. Недавний отчет об этом эпизоде ​​в Лоуренсе 2019.

Особенно примечательным примером этого является Yellen 2013.

Это может показаться суровым суждением, но оно также кажется в значительной степени неизбежным — по этому поводу см. Bivens 2018.

Доказательства этого см. В Bivens 2016.

См. Этот расчет в Shierholz and Bivens 2014.

Государственные и местные органы власти, конечно, могут брать займы для финансирования долгосрочных инфраструктурных проектов. Их нежелание делать это в гораздо большем масштабе во время восстановления, задокументированное Макниколом (2019), является одной из причин, по которой эти правительства не должны избегать всякой вины за меры жесткой экономии.

Если правительство, которое не может печатать свою собственную валюту, рассматривается частными финансовыми рынками как слишком обремененное долгами, спекулянты могут отказаться покупать новые выпуски долговых обязательств (действуя как «линчеватели по облигациям»).Это, в свою очередь, вынуждает правительство повышать процентные ставки, чтобы побудить частные рынки покупать долги, но более высокие процентные ставки, в свою очередь, увеличивают бремя существующей задолженности и замедляют экономический рост. Это может сделать атаки спекулянтов на страны за то, что они взяли чрезмерный долг, «самореализуются». Де Грауве (2012) дает, пожалуй, лучший обзор этой динамики в контексте кризиса евро.

Анализ, показанный на рисунке C, вероятно, преувеличивает любое ускорение роста спроса, вызванное изменениями налогов, по сравнению с сопротивлением от сокращения расходов, учитывая, что он просто отслеживает «фискальный импульс» каждого из них в первом раунде.Снижение налогов обычно менее стимулирует, чем увеличение расходов, если только снижение налогов не нацелено исключительно на домохозяйства с низкими доходами и ограниченными денежными средствами. Хотя некоторые из налоговых льгот, принятых во время восстановления, были целенаправленными (налоговый кредит «Заставить работу платить», расширение некоторых возвращаемых налоговых кредитов, таких как налоговый кредит на заработанный доход и налоговый кредит на ребенка, а также налоговые каникулы на фонд заработной платы в 2011 и 2012 годах) , многие другие не были. Этот анализ ничего не предполагает о результирующем мультипликативном эффекте, возникающем в результате первоначального фискального импульса; вместо этого он просто измеряет размер самого фискального импульса.

Деловой цикл 1980-х отсчитывается от минимума за 4 квартал 1982 года.

Фурман (2016) дает превосходный обзор более широких детерминант фискального пространства и отмечает положительные сдвиги в последние годы в прогнозных показателях фискального пространства.

Этот момент был отмечен в Bivens and Fieldhouse 2013, и Blanchard 2019 является последним убедительным его подтверждением.

Для обзора см. Bivens et al. 2014.

Расчеты автора основаны на использовании индекса цен для личных потребительских расходов за вычетом продуктов питания и энергии (индекс, который ФРС использует в качестве целевого показателя инфляции) и в предположении контрфактического сценария, при котором этот индекс после 2007 года рос на 2 процента в годовом исчислении.

Полезный график реакции ФРС на финансовый кризис представлен здесь (Федеральный резервный банк Нью-Йорка без даты).

Еще одно свидетельство продолжающегося политического влияния финансового сектора можно увидеть в двухпартийном характере многих из этих откатов. См. Rappeport и Flitter 2018 для документации двухпартийного движения по отмене финансового регулирования.

Исторические данные по безработице доступны в Бюро статистики труда США за 2019 год.

Правило PAYGO, недавно принятое Палатой представителей, требует, чтобы увеличение расходов или снижение налогов сопровождалось сокращением расходов или повышением налогов, чтобы дефицит федерального бюджета оставался неизменным.См. В Bivens 2019 аргумент, что это принятие было плохой экономикой и плохой политикой по причинам, указанным в этой статье.

Список потенциальных направлений бюджетного стимулирования будет представлен в следующем дополнении к этому отчету (Bivens 2019).

Список литературы

Ааронсон, Стефани, Мэри К. Дейли, Уильям Вашер и Дэвид Уилкокс. 2019. «Возвращение к Окуню: кто больше всего выигрывает от напряженного рынка труда». Документы Брукингса по экономической деятельности, проекты конференции BPEA, 7–8 марта 2019 г.

Ангрист, Джошуа, Оскар Жорда и Гвидо М. Куэрштайнер. 2018. «Полупараметрические оценки эффектов денежно-кредитной политики: пересмотр теории струн». Журнал деловой и экономической статистики 36, вып. 3: 371–387.

Бейкер, Дин и Джош Бивенс. 2016. Неправильный инструмент для правильной работы: ФРС не следует повышать процентные ставки для управления пузырями активов. Центр исследований экономической политики (CEPR) и Институт экономической политики, май 2016 г.

Бивенс, Джош. 2016. «Почему выздоровление длится так долго — и кто виноват?» Институт экономической политики, август 2016 г.

Бивенс, Джош. 2018. «Бум 2018 года говорит нам о том, что фискальные стимулы работают, но что Республиканская партия использовала их только тогда, когда они помогают их переизбранию, а не тогда, когда они помогают типичным семьям». Блог Working Economics (Институт экономической политики), 26 октября 2018 г.

Бивенс, Джош. 2019. «Потенциальные возможности для фискального стимулирования во время следующей рецессии». Приложение к отчету Что нужно знать о следующей рецессии. Институт экономической политики, ожидается в мае 2019 г.

Бивенс, Джош и Хантер Блэр.2017a. Отвлекающие факторы конкуренции: снижение ставок корпоративного налога не приведет к созданию рабочих мест или увеличению доходов подавляющего большинства американских семей. Институт экономической политики, май 2017 г.

Бивенс, Джош и Хантер Блэр. 2017b. «Бюджетное предложение Трампа — это потенциальный убийца рабочих мест, вызывающий серьезное фискальное сопротивление, которое радикально замедлит рост в ближайшие годы». Блог Working Economics (Институт экономической политики), 23 мая 2017 г.

Бивенс, Джош и Эндрю Филдхаус. 2013. «Агрессивная нацеленность на полное восстановление — наименее рискованный поступок, который вы можете сделать.Блог Working Economics (Институт экономической политики), 22 марта 2013 г.

Бивенс, Джош, Элиза Гулд, Лоуренс Мишель и Хайди Ширхольц. 2014. Повышение заработной платы в Америке: почему это наша основная задача экономической политики. Институт экономической политики, июнь 2014 г.

Бивенс, Джош и Бен Зипперер. 2018. Важность сохранения полной занятости в долгосрочной перспективе. Институт экономической политики, август 2018 г.

Бланшар, Оливье. 2019. «Государственный долг и низкие процентные ставки». Лекция президента Американской экономической ассоциации, январь 2019 г.

Бланшар, Оливье, Джованни Дель’Аричча и Паоло Мауро. 2010. Переосмысление макроэкономической политики. Отчет о позиции персонала Международного валютного фонда, февраль 2010 г.

Bloomberg TV. 2015. «Бернанке« Использование силы во благо »в Pimco: Рэнди Куорлз». Сегмент вышел 6 мая 2015 года.

Бюро экономического анализа (БЭА). 2019. Интерактивные данные по счетам национального дохода и продуктов. По состоянию на март 2019 г., https://apps.bea.gov/iTable/index_nipa.cfm.

Дайен, Дэвид.2016. «Финансовый председатель Дональда Трампа — антипопулист из ада». Новая Республика, 9 мая 2016 г.

Де Грауве, Поль. 2012. «Управление хрупкой еврозоной». Австралийский экономический обзор 45, вып. 3: 255–268. https://doi.org/10.1111/j.1467-8462.2012.00691.x.

Федеральный резервный банк Нью-Йорка. нет данных «Сроки политических ответных мер на глобальный финансовый кризис» (онлайн-ссылка).

Фурман, Джейсон. 2016. «Новый взгляд на фискальную политику и ее применение». Выступления на конференции по глобальным последствиям реорганизации Европы, Нью-Йорк, 5 октября 2016 г.

Ганьон, Джозеф. 2016. Количественное смягчение: недооцененный успех. Институт международной экономики Петерсона, апрель 2016 г.

Хорсли, Скотт. 2019. «Трамп порекомендует магнату пиццы Герману Кейну для публикации в Fed Post». Новости NPR, 4 апреля 2019 г.

Кимбалл, Майлз Спенсер. 2017. «Contra Randal Quarles». Признания либерала со стороны предложения: партийный беспартийный блог, 1 августа 2017 г.

Кругман, Пол. 2018. «Устойчивость инфляционного порока». New York Times, 23 января 2018 г.

Лоуренс, Джон. 2019. «Когда Америка смотрела в бездну: нерассказанная история о том, как политические лидеры Америки перешли дорогу, чтобы предотвратить финансовый крах в 2008 году». Атлантика, 7 января 2019 г.

Макникол, Элизабет. 2019. Государствам пора инвестировать в инфраструктуру. Центр приоритетов бюджета и политики. Обновлено в марте 2019 г.

Малвейни, Мик. 2018. «Всем от исполняющего обязанности директора». Просочившаяся записка размещена на веб-сайте Consumer Finance Monitor.

Национальное бюро экономических исследований (NBER). 2019. «США Расширение и сокращение делового цикла »(онлайн-таблица). По состоянию на март 2019 г.

Николай Петр. 2019. «Почему Трамп серьезно относится к Герману Каину». Атлантика, 9 апреля 2019 г.

Управление управления и бюджета (OMB). 2019. «Таблица 1.3 — Сводная информация о поступлениях, расходах и излишках или дефиците (-) в текущих долларах, постоянных (2012 финансовый год) долларах и в процентах от ВВП: 1940–2024» (загружаемая электронная таблица). В исторических таблицах.По состоянию на март 2019 г.

Куорлз, Рэндал. 2005. «Замечания помощника министра финансов США Куорлза». Гарвардский симпозиум по построению финансовой системы 21 века: повестка дня для Европы и США, Эльтвилл, Германия, 22 августа 2005 г.

Рапппорт, Алан и Эмили Флиттер. 2018. «Конгресс одобрил первый большой откат Додда-Франка». New York Times, 22 мая 2018 г.

Рейтер. 2018. «Гэри Кон к 10-летию финансового кризиса и США.S. Экономика ». 18 сентября 2018г.

Ромер, Кристина. 2014. «Режим меняется: последние изменения в денежно-кредитной политике Японии сквозь призму Великой депрессии». В NBER Macroeconomics Annual 2013, том 28, под редакцией Джонатана А. Паркера и Майкла Вудфорда, 383–400. Чикаго: Univ. Чикаго Пресс.

Ширхольц, Хайди и Джош Бивенс. 2014. «Четыре года восстановления, жесткая экономия принесла минимум 3 миллиона рабочих мест». Блог Working Economics (Институт экономической политики), 3 июля 2013 г.

Штирхольц, Катрина. 2016. «History Rhymes: Martin’s Punch Bowl Metaphor». Изнутри FRASER (блог экономической истории Федерального резерва), 2 марта 2016 г.

Тейлор, Тимоти. 2015. «Нажатие на струну: история происхождения». Блог Conversable Economist, 30 июля 2015 г.

Бюро статистики труда США. 2019. «Уровень безработицы среди гражданского населения (UNRATE)» [ряд данных]. Получено из FRED, Федеральный резервный банк Сент-Луиса, https://fred.stlouisfed.org/series/UNRATE, 2 апреля 2019 г.

Офис пресс-секретаря Белого дома.2010. «Выступление Президента в Государственном Послании». 27 января 2010 г.

Йеллен, Джанет. 2013. «Болезненно медленное восстановление для рабочих Америки: причины, последствия и реакция Федеральной резервной системы». Выступления на конференции по трансатлантической программе общего процветания, спонсируемой AFL-CIO, Friedrich Ebert Stiftung и Институтом макроэкономической политики IMK, Вашингтон, округ Колумбия, 11 февраля 2013 г.

Как рецессия влияет на бизнес?

Когда дело доходит до рецессии, иногда лучшие определения — беззаботные.«Если вашего соседа уволят, это рецессия. Если вас уволят, это депрессия», — шутливо сказал один автор. Однако более техническое определение рецессии — это два последовательных квартала отрицательного роста валового внутреннего продукта (ВВП). По данным Национального бюро экономических исследований, отличительной чертой рецессии является «значительное снижение экономической активности, охватывающее всю экономику и продолжающееся более нескольких месяцев».

Оба определения точны, потому что они указывают на одни и те же экономические результаты: потерю рабочих мест, снижение реальных доходов, замедление темпов промышленного производства и производства, а также сокращение потребительских расходов.

В этой статье мы разберем, как экономический спад может повлиять на малый и крупный бизнес, и что вы, как инвестор, можете сделать, чтобы подготовиться. В то время как некоторые предприятия могут понести лишь умеренные убытки в условиях умеренной рецессии, поскольку спад затягивается, малые и крупные компании будут затягивать пояса.

Как рецессия влияет на бизнес

Ключевые выводы

  • Рецессии — это периоды общего спада экономической активности и показателей экономической деятельности, таких как безработица и ВВП.
  • Рецессия затрагивает все виды бизнеса, большие и малые, из-за ужесточения условий кредитования, замедления спроса, а также общего страха и неопределенности.
  • Небольшие предприятия, которые не имеют доступа к финансовым и фондовым рынкам и с меньшей вероятностью получат государственную помощь, часто сталкиваются с особыми проблемами во время рецессии.

Влияние рецессии на крупный бизнес

Допустим, неназванный производитель из списка Fortune 1000 страдает от последствий рецессии.То, что случится с этой фирмой, скорее всего, случится с другими крупными предприятиями по мере того, как рецессия идет своим чередом.

По мере того как выручка от продаж и прибыль падают, производитель сокращает набор новых сотрудников или полностью замораживает прием на работу. Стремясь сократить расходы и улучшить чистую прибыль, производитель может прекратить закупать новое оборудование, сократить исследования и разработки и прекратить выпуск новых продуктов (фактор роста выручки и доли рынка). Также могут быть сокращены расходы на маркетинг и рекламу.Эти усилия по сокращению затрат повлияют на другие предприятия, как крупные, так и мелкие, которые предоставляют товары и услуги, используемые крупным производителем.

Обесценение кредита и банкротство

Одним из первых последствий рецессии для бизнеса является ужесточение условий кредитования. В начале рецессии процентные ставки могут сначала вырасти, а затем упасть, когда открываются денежные шлюзы, но во время рецессии стандарты кредитования на рынке, как правило, ужесточаются, и кредиторы более избирательны в отношении рисков, которые они готовы взять на себя при любых процентах. показатель.Даже крупные предприятия могут столкнуться с трудностями при выплате долга, от которого больше всего зависит финансирование текущих операций. Корпоративный долг по отношению к размеру экономики достиг последовательно более высоких рекордных пиков десятилетие за десятилетием, что привело к нескольким последним рецессиям.

Рецессия также ослабит дебиторскую задолженность компании (AR), а проблемы с ликвидностью повлияют на потребителей и предприятия вверх и вниз по цепочке поставок. Клиенты, которые должны компании деньги, могут производить платежи медленнее, позже или вообще не платить.Затем при снижении доходов пострадавшая компания может быть вынуждена оплачивать собственные счета медленнее, позже или меньшими частями, чем требовалось в первоначальном кредитном соглашении. Выполнение просроченных или просроченных платежей снизит оценку долга, облигаций корпорации и ее способность получить финансирование. Способность компании обслуживать свой долг (выплачивать проценты по заимствованным деньгам) также может быть нарушена, что приведет к дефолту по облигациям и прочей задолженности и дальнейшему ухудшению кредитного рейтинга фирмы.

На другом конце рецессии может потребоваться реструктуризация или рефинансирование долга компании, а это означает, что кредиторы должны согласовать новые условия. Если долги компании не могут быть обслужены и не могут быть погашены в соответствии с договором о кредитовании, может наступить банкротство. В этом случае компания будет защищена от кредиторов в процессе реорганизации или может полностью прекратить деятельность.

Падение акций и падающие дивиденды

Поскольку в его квартальном отчете о прибылях и убытках отражается снижение выручки, цена акций производителя может снизиться.Дивиденды также могут резко упасть или полностью исчезнуть. Акционеры компании могут расстроиться и вместе с советом директоров потребовать назначения нового руководства компании. Рекламное агентство производителя может быть брошено и нанят новое агентство. В отделах внутренней рекламы и маркетинга также могут возникнуть кадровые перестановки.

Когда акции производителя падают и дивиденды уменьшаются или прекращаются, институциональные инвесторы, владеющие этими акциями, могут продать и реинвестировать выручку в более прибыльные акции.Это еще больше снизит стоимость акций компании. Распродажа и упадок бизнеса также повлияют на взносы работодателей в планы распределения прибыли или планы 401 (k), если у компании есть такие программы.

Увольнения сотрудников и сокращение пособий

В компании могут сократиться сотрудники, и меньшему количеству людей придется выполнять больше работы. Производительность на одного сотрудника может возрасти, но моральный дух может пострадать по мере увеличения рабочего времени, усложнения работы, прекращения повышения заработной платы и сохранения страха перед дальнейшими увольнениями.

По мере того как рецессия становится все более серьезной и продолжительной, руководство и сотрудники могут встретиться и согласиться на взаимные уступки, как для спасения компании, так и для сохранения рабочих мест. Льготы могут включать уменьшение заработной платы и льгот. Если компания является производителем, она может быть вынуждена закрыть заводы и прекратить выпуск неэффективных брендов. Например, производители автомобилей поступали так во время предыдущих рецессий.

Сокращение качества товаров и услуг

Также могут пострадать вторичные аспекты товаров и услуг, производимых производителем, пострадавшим от рецессии.Пытаясь еще больше сократить расходы и улучшить свою чистую прибыль, компания может поставить под угрозу качество и, следовательно, желательность своей продукции. Это может проявляться по-разному и является обычной реакцией многих крупных предприятий в условиях крутой рецессии.

Например, авиакомпании могут снизить стандарты обслуживания. Они могут установить больше сидений на самолет, что еще больше затруднит уже втиснутого пассажира. Маршруты к малоприбыльным или убыточным направлениям могут быть сокращены, что доставит неудобства клиентам и нанесет ущерб экономике отмененных направлений.

Гигантские поставщики продуктов питания могут предлагать меньше продуктов по той же цене в упаковке того же размера. Качество производимых продуктов питания также может снизиться, что поставит под угрозу вкус и оттолкнет сознательных потребителей с низкой лояльностью к бренду, которые, вероятно, заметят изменения.

Ограниченный доступ потребителей

Поскольку компании, пострадавшие от рецессии, тратят меньше денег на рекламу и маркетинг, крупные рекламные агентства, которые выставляют счета на миллионы долларов в год, почувствуют давление.В свою очередь, снижение расходов на рекламу сведет на нет чистую прибыль гигантских медиа-компаний во всех подразделениях, будь то печать, вещание или Интернет. По мере того как последствия рецессии сказываются на экономике, доверие потребителей снижается, что увековечивает рецессию по мере падения потребительских расходов.

Влияние рецессии на малый бизнес

Малые частные предприятия с годовым объемом продаж значительно ниже, чем в рейтинге Fortune 1000, на самом деле работают примерно так же, как и крупные предприятия во время рецессии.Однако без крупных денежных резервов и крупных капитальных активов в качестве залога и с большими трудностями в обеспечении дополнительного финансирования в тяжелые экономические времена малым предприятиям может быть труднее выжить в рецессии.

Малые предприятия, как правило, не могут выпускать новые акции для широкой публики, как это могут сделать крупные публичные компании. Кроме того, они, как правило, считаются менее важными в системном плане и обычно имеют менее сильные политические связи, когда дело доходит до распределения государственной помощи, займов и других льгот.Банкротства малых предприятий обычно происходят чаще, чем более крупных фирм. В некоторой степени эти банкротства могут представлять возможности для других, часто более крупных предприятий, выкупить активы или выйти на рынки малых предприятий. Консолидация отраслей и рынков является обычным явлением, поскольку многие малые предприятия ликвидируются во время рецессии.

Банкротство или роспуск небольшого предприятия, обслуживающего местное сообщество — например, круглосуточного магазина по франшизе — может создать трудности не только для владельцев малого бизнеса, но и для жителей района.После таких банкротств или роспусков предпринимательский дух, который вдохновил кого-то заняться таким бизнесом, может пострадать, по крайней мере на время, отпугивая любые рискованные предприятия. Слишком большое количество банкротств может также оттолкнуть банки, венчурных капиталистов и других кредиторов от предоставления ссуд стартапам до тех пор, пока экономика не восстановится.

Итог

Спады приходят и уходят, и некоторые из них более серьезны и длятся дольше, чем другие. Но история показывает, что (пока) спады неизменно заканчиваются, и когда они заканчиваются, следует период восстановления экономики.Взаимодействие с другими людьми

В феврале США вступили в рецессию. Вот что делать с вашими деньгами

Заставили ли вас последние несколько месяцев пересмотреть то, как и зачем вы тратите деньги? CNBC Make It хотела бы услышать от вас. Отправьте электронное письмо репортеру Алисии Адамчик по адресу [email protected]

Экономика США официально достигла пика в феврале и с тех пор вступила в рецессию, положив конец самому продолжительному росту в истории, сообщило Национальное бюро экономических исследований в понедельник.

Эта рецессия, спровоцированная пандемией коронавируса и последующими мерами общественного здравоохранения, является необычной, говорится в заявлении комитета по знакомствам делового цикла NBER.Однако «беспрецедентные масштабы сокращения занятости и производства и его широкое влияние на всю экономику оправдывают обозначение этого эпизода как рецессии, даже если он окажется более кратковременным, чем предыдущие спады».

Согласно NBER, рецессия — это «значительное снижение экономической активности в масштабах всей экономики», которое обычно длится несколько месяцев. Экономика США росла в течение 128 месяцев, с января 2009 года, прежде чем достичь пика в феврале 2020 года. Последние четыре месяца она снижалась, поскольку пандемия коронавируса закрыла большую часть экономики и привела к тому, что более 42 миллионов американцев подали заявки на пособие по безработице.

Если вас беспокоит, что это означает для ваших денег, вот что вам нужно знать.

Что делать со своими деньгами во время рецессии

«Спад» — страшное слово, но по большей части, но это нормальная часть экономического цикла. Учитывая, что многие люди уже имели дело с увольнениями, отпусками и сокращением рабочего времени, это официальное обозначение может не иметь большого значения для того, что они делают в будущем, сказал CNBC Make It Кевин Махони, CFP, основатель и генеральный директор Illumint.

«В лучшем случае может быть сценарий, при котором экономика быстро восстановится, а рабочие места вернутся в ближайшие месяцы», — говорит Махони. «Однако более разумный способ использовать эту новость — подготовиться к сценарию, при котором наша финансовая стабильность останется под сомнением в обозримом будущем».

Итак, хотя неясно, как долго продлится эта рецессия, важно подумать о потенциальных долгосрочных последствиях любого финансового решения. Взять дополнительный долг — скажем, путем покупки нового автомобиля или совместного подписания ссуды — обычно не рекомендуется во время рецессии, если вы потеряете свой доход.

«Я бы подумал о том, чтобы отложить крупные покупки, если они будут использовать чрезвычайные фонды, и посмотреть на погашение долга по кредитной карте», — говорит CNBC Make It Мишель Фейт, сертифицированный специалист по финансовому планированию из Сиэтла.

В частности, для инвесторов рецессия, как правило, не время для значительного изменения вашей стратегии, и ни один инвестор не должен пытаться рассчитать время для рынка. Вместо этого крайне важно постоянно инвестировать в хорошо диверсифицированный, сбалансированный набор инвестиций, чтобы снизить общий риск.

Помимо этого, сосредоточьтесь на том, что вы можете контролировать. Продолжайте развивать свои деловые связи и личные отношения. Оцените свои чрезвычайные сбережения и любые другие источники денежных средств, на которые вы можете рассчитывать в крайнем случае, например, пенсионные сбережения. Посмотрите, есть ли дополнительные расходы, которые вы можете сократить на несколько месяцев, чтобы спрятать немного больше денег.

«Даже если вы думаете, что ваша работа безопасна, если вы работаете из дома, я бы потратил некоторое время, чтобы подумать о том, как вы представляете себя в Интернете, на видеовстрече, и убедиться, что вы представляете себя наилучшим образом», — говорит Fait, отметив, что онлайн-встреча может превратиться в онлайн-собеседование, если вы потеряете работу.«Так же, как вы подумали бы о костюме для интервью, уточнение света и ракурса камеры во время онлайн-встречи может помочь вам произвести хорошее впечатление».

И если вы не делали этого в последние несколько месяцев, сейчас хорошее время, чтобы пересмотреть свой финансовый план в целом, — сказала CNBC Make It Бриттни Кастро, Mint CFP. Жизнь в условиях пандемии и политических беспорядков, безусловно, изменила представление многих людей о своих деньгах. Ваши приоритеты тоже могут кардинально отличаться от того, что было в начале этого года.

«Пересмотрите свой общий финансовый план, чтобы убедиться, что у вас все обновлено, например, ваш бюджет, кассовые счета, другие краткосрочные цели, выход на пенсию, налоговое планирование, страхование и планирование имущества», — говорит она.

Подумайте «через свою способность — как в практическом, так и в психологическом плане — противостоять и адаптироваться к новому или продолжающемуся финансовому удару в конце этого года», — предлагает Махони. «Дополнительная выработка стратегии сейчас может помочь минимизировать стресс, который мы почувствуем позже, если действительно вступим в длительную рецессию.»

Итак, найдите время, чтобы оценить свои финансы в целом — доход, сбережения, инвестиции, расходы — и спросите себя, имеет ли смысл то, как вы распределяете свои деньги.

Не пропустите:

Проверьте: Лучшие кредитные карты 2020 года могут принести вам более 1000 долларов за 5 лет

Business Cycle Dating | NBER

Комитет знакомств по деловому циклу Национального бюро ведет хронологию деловых циклов США. Хронология определяет даты пиков и спадов, которые определяют экономические спады и подъемы.Спад — это период между пиком экономической активности и ее последующим минимумом или самой низкой точкой. Между минимумом и пиком экономика находится в расширении. Расширение — нормальное состояние экономики; большинство спадов кратковременны. Однако время, которое требуется экономике, чтобы вернуться к своему предыдущему пиковому уровню активности или предыдущей траектории тренда, может быть довольно продолжительным. Согласно хронологии NBER, последний пик пришелся на февраль 2020 года, закончив рекордное расширение, начавшееся после минимума в июне 2009 года.

Традиционное определение NBER подчеркивает, что рецессия предполагает значительное снижение экономической активности, которое распространяется по всей экономике и длится более нескольких месяцев. В нашей современной интерпретации этого определения мы рассматриваем три критерия — глубину, распространение и продолжительность — как минимум в некоторой степени взаимозаменяемые. То есть, хотя каждый критерий должен до некоторой степени выполняться индивидуально, экстремальные условия, выявленные одним критерием, могут частично компенсировать более слабые показания другого.Например, в случае пика экономической активности в феврале 2020 года комитет пришел к выводу, что последующее падение активности было настолько большим и настолько широко распространилось по экономике, что, даже если оно окажется довольно коротким, спад должен быть классифицируется как рецессия.

При выборе дат поворотных точек бизнес-цикла комитет следует стандартным процедурам для обеспечения преемственности в хронологии. Поскольку рецессия должна влиять на экономику в целом, а не ограничиваться одним сектором, комитет делает упор на меры экономической активности в масштабах всей экономики.Он рассматривает реальный валовой внутренний продукт (ВВП) как единственный наилучший показатель совокупной экономической активности. Бюро экономического анализа США (BEA) оценивает эту концепцию двумя способами — со стороны продукта и со стороны дохода. Поскольку эти два показателя имеют сильные и слабые стороны и отличаются статистическим расхождением, комитет рассматривает реальный ВВП и реальный валовой внутренний доход (GDI) на равных. Он также внимательно рассматривает общую занятость по заработной плате, измеренную Бюро статистики труда (BLS).

Традиционная роль комитета заключается в ведении ежемесячной хронологии поворотных точек делового цикла. Поскольку данные BEA для реального ВВП и реального GDI доступны только ежеквартально, комитет рассматривает множество ежемесячных показателей для определения месяцев пиков и минимумов. Особое внимание в нем уделяется двум ежемесячным показателям активности по всей экономике: (1) личный доход за вычетом трансфертных платежей в реальном выражении, который представляет собой ежемесячный показатель, который включает большую часть дохода, включенного в реальный ВВП; и (2) оплата труда от BLS.Хотя эти показатели являются наиболее важными показателями, рассматриваемыми комитетом при разработке ежемесячной хронологии бизнес-цикла, он не стесняется принимать во внимание другие показатели, такие как реальные расходы на личное потребление, промышленное производство, первоначальные требования по страхованию от безработицы, скорректированные оптово-розничные продажи. на изменение цен и занятость в домашнем хозяйстве, поскольку это считается ценным. Не существует фиксированного правила о том, какие другие меры вносят информацию в процесс или как они учитываются в решениях комитета.

Подход комитета к определению дат поворотных моментов ретроспективен. Он ожидает, пока не будет доступно достаточно данных, чтобы избежать необходимости внесения серьезных изменений. В частности, при определении даты пика активности и, следовательно, начала рецессии, он ждет, пока члены комитета не будут уверены в том, что рецессия произошла, даже в том случае, если активность снова начнет немедленно расти. В результате комитет имеет тенденцию ждать определения пика до нескольких месяцев после того, как он действительно произошел.

Члены комитета знакомств по деловому циклу

FAQs — Часто задаваемые вопросы и дополнительная информация о том, как комитет знакомств по деловому циклу NBER определяет поворотные моменты

Что значит официально находиться в условиях рецессии?

ПО ВСЕМУ МИРУ — В понедельник группа экономистов заявила, что экономика США вступила в рецессию в феврале, когда коронавирус поразил страну, положив конец самому продолжительному росту в истории.


Что нужно знать

  • U.С. вошел в рецессию в феврале
  • Средняя продолжительность спада 11 месяцев
  • Текущая рецессия может быть самой короткой и глубокой

Экономисты заявили, что занятость, доходы и расходы достигли пика в феврале, а затем резко упали после того, как вирусная вспышка остановила предприятия по всей стране, обозначив начало спада после почти 11 полных лет экономического роста.

Определение рецессии

Есть несколько популярных способов определить рецессию.Рецессия — это два последовательных квартала снижения валового внутреннего продукта (ВВП). По словам экономиста Юлиуса Шискина, здоровая экономика со временем расширяется, поэтому спад в течение двух месяцев подряд сигнализирует о серьезных основных экономических проблемах.

Комитет Национального бюро экономических исследований (NBER), частной некоммерческой группы, имеет собственное определение рецессии. В целом рецессия определяется как «снижение экономической активности, которое длится более нескольких месяцев». Определение NBER более гибкое, чем у Шискина.

NBER обычно ждет дольше, прежде чем сделать вывод о том, что экономика находится в состоянии спада. Во время предыдущей рецессии комитет не объявлял, что экономика находится в рецессии до декабря 2008 года, через год после того, как она фактически началась. Но в этом случае NBER заявил, что падение занятости и доходов было настолько резким, что можно было гораздо быстрее принять решение.

«Беспрецедентные масштабы сокращения занятости и производства и его широкое влияние на всю экономику оправдывают обозначение этого эпизода как рецессии, даже если он окажется более кратковременным, чем предыдущие спады», — заявила комиссия NBER.

В соответствии с тем, как NBER определяет рецессию, она начинается в том же месяце, в котором заканчивается предыдущее расширение. Поскольку экономический пик пришелся на февраль, то есть в месяц, когда официально началась рецессия, а не в марте, когда начала расти безработица.

Что вызывает рецессию?

Некоторые из причин рецессии включают слишком высокую инфляцию или дефляцию, чрезмерный долг, пузыри активов и внезапный экономический шок. Пандемия коронавируса — пример внезапного экономического шока.

Как долго длится рецессия?

По данным NBER, с 1945 по 2009 год средняя рецессия длилась 11 месяцев. США пережили три рецессии за последние 30 лет:

  • Спад войны в Персидском заливе (июль 1990 г. — март 1991 г.)
  • Рецессия Dot Com (март 2001 г. — ноябрь 2001 г.)
  • Великая рецессия (декабрь 2007 г. — июнь 2009 г.)

Уровень безработицы официально составляет 13,3 процента, по сравнению с 14,7 процента в апреле.Обе цифры выше, чем при любом другом спаде со времен Второй мировой войны. Более широкий показатель неполной занятости, который включает тех, кто бросил поиск, и тех, кто был переведен на неполный рабочий день, составляет 21,2 процента.

В пятницу правительство заявило, что работодатели добавили 2,5 миллиона рабочих мест в мае, что является неожиданным достижением, предполагающим, что сокращение рабочих мест, возможно, достигло минимума. Рецессия заканчивается, когда занятость и объем производства снова начинают расти, а не когда они достигают докризисных уровней. Так что технически рецессия может скоро закончиться.

Это сделает текущую рецессию самой короткой и глубокой за всю историю наблюдений. Ожидается, что за этим последует продолжительное восстановление, прежде чем экономике удастся восстановить до-пандемический уровень производства и занятости. Некоторые экономисты говорят, что это может занять два года или больше, при этом уровень безработицы, вероятно, все еще будет 10 процентов или выше в конце этого года.

Ассошиэйтед Пресс способствовало написанию этой статьи.

США не готовы к рецессии, но может быть

Соединенные Штаты в настоящее время переживают один из самых длительных периодов экономического роста в своей истории.Однако расширение охватило не все домохозяйства, и многие из них изо всех сил пытаются покрыть расходы на основные чрезвычайные ситуации. В то же время экономический рост, похоже, замедляется, и есть предупреждающие признаки того, что в ближайшем будущем возможна рецессия. Несмотря на то, что спады трудно предсказать, политики несут ответственность как за оценку того, готова ли страна к следующей рецессии, так и за реализацию подходов к защите американцев от наихудших последствий.

К счастью, Федеральная резервная система и США.Правительство С. располагает множеством инструментов, которые помогут вывести национальную экономику из рецессии. Эти инструменты обычно делятся на две категории. Во-первых, это денежно-кредитная политика, которую проводит ФРС, независимый центральный банк, отвечающий, помимо прочего, за установление процентных ставок. Во-вторых, это фискальная политика, которая проводится исполнительной и законодательной ветвями власти США. Однако эти инструменты могут оказаться менее эффективными во время следующей рецессии, отчасти потому, что у ФРС меньше возможностей для снижения процентных ставок, своего традиционного инструмента для преодоления спадов.А налогово-бюджетная политика, хотя и потенциально эффективна, зависит от готовности политиков использовать ее правильным образом, что не всегда имело место. Например, во время Великой рецессии Конгресс принял меры жесткой экономии, сократив расходы задолго до полного восстановления экономики.

Автоматические стабилизаторы — еще один инструмент, который может помочь смягчить последствия рецессии. Эти стабилизаторы, задействованные после того, как экономика вступит в спад, — например, расширение страхования по безработице (UI) — эффективно помогают стабилизировать экономику.Например, UI спас более 5 миллионов человек от бедности во время Великой рецессии и предотвратил 1,4 миллиона случаев потери права выкупа закладных. К сожалению, после последней рецессии штаты сократили эти льготы, тем самым уменьшив их положительный эффект.

Этот краткий выпуск начинается с описания долговременных последствий Великой рецессии, включая то, какие поколения пострадали больше всего и каким образом. Затем в нем рассказывается, почему многие эксперты опасаются, что следующая рецессия не за горами, и оценивается, готовы ли политики к ее преодолению.Наконец, в нем подчеркивается, как успешно бороться с рецессией, когда она возникает.

Учитывая фискальный и монетарный климат, с которым сталкивается страна, включая более низкую ставку по федеральным фондам и ограниченное использование налогово-бюджетной политики, автоматические стабилизаторы будут иметь решающее значение для подготовки страны к следующей рецессии.

Постоянная рецессия

Хотя экономика растет с 2009 года, даже те, кто извлек выгоду из этого роста, все еще ощущают последствия Великой рецессии.Хотя спады вредны по-разному — в первую очередь потому, что люди теряют работу, — они также оставляют неизгладимый след в сознании людей. Некоторые испытывают боль от того, что их заставляют работать на более низком уровне. Для других работа даже недоступна.

Великая рецессия серьезно и навсегда повлияла на несколько поколений. Миллениалы, многие из которых только недавно вышли на рынок труда во время рецессии, изменили свое поведение из-за спада, откладывая крупные покупки, такие как дома.Бэби-бумеры, у которых на фондовой бирже были упакованы яйца, почти уничтожили свои сбережения. Домовладельцы всех возрастов были и продолжают испытывать сильное влияние.

Экономисты Хизер Боуши, Райан Нанн, Джимми О’Доннелл и Джей Шамбо обнаружили, что Великая рецессия нанесла долгосрочный ущерб как предприятиям, так и домашним хозяйствам. В своем отчете «Ущерб, нанесенный рецессией и как реагировать» авторы продемонстрировали, что соотношение занятости и численности населения не восстанавливается с 2008 года и что многие люди навсегда покинули рабочую силу.Более того, Ульрике Мальмендье и Стефан Нагель обнаружили, что те, кто окончил колледж во время рецессии, в конечном итоге потеряли зарплату. В новом рабочем документе экономиста Бюро переписи населения США Кевина Ринза делается вывод о том, что миллениалы не только не восстановили свои потери доходов от Великой рецессии, но и что их доходы, возможно, никогда не восстановятся. Он обнаружил, что с 2007 по 2017 год миллениалы потеряли 13 процентов фактических доходов из-за Великой рецессии, в то время как представители поколения X и бэби-бумеры потеряли 9 процентов и 7 процентов соответственно.

Из-за этой так называемой перманентной рецессии распределение выгод от последнего расширения не достигло определенных демографических или географических регионов. А те, кто извлек выгоду из недавнего роста, были в значительной степени сконцентрированы на вершине экономической пирамиды. Например, неметропольные округа не восстановились полностью, так как экономический рост в большей степени был смещен в сторону столичных округов. Поэтому утверждения о том, что рынок труда ограничен, преждевременны; многие группы не испытывают результатов, свидетельствующих о напряжении на рынке.Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл признал этот факт, когда сказал: «Чтобы назвать что-то горячим, нужно немного нагреться». Он также указал на незначительный рост заработной платы как на свидетельство того, что рынки труда не «горячие».

Обеспокоенность рецессией

В последнее время многие эксперты обращают внимание на экономические препятствия, с которыми сейчас сталкивается страна после 10 лет беспрецедентного роста. Тем не менее, хотя экономисты внимательно следят за такими показателями, как валовой внутренний продукт и уровень безработицы, спады, как известно, трудно предсказать.Эти же наблюдатели за экономикой также сосредотачиваются на некоторых альтернативных показателях, которые хорошо умеют предсказывать, когда наступит следующая рецессия. Возможно, наиболее популярным показателем на данный момент является кривая доходности. Он измеряет разницу между 10-летней ставкой казначейства и краткосрочными процентными ставками, такими как двухлетние казначейские облигации или трехмесячные казначейские облигации.

Сигналы о возможной рецессии, которые дает кривая доходности, довольно интуитивно понятны. Обычно процентная ставка по 10-летней казначейской облигации превышает процентную ставку по трехмесячной облигации, потому что эти ставки включают темпы роста: наблюдатели ожидают, что до тех пор, пока происходит рост, дальнейшие временные горизонты будут приводить к более высоким процентным ставкам.Но эта нормальная взаимосвязь между долгосрочными и краткосрочными облигациями может измениться, когда краткосрочные облигации будут иметь более высокие ставки. Это особенно верно, если инвесторы ожидают резкого падения процентных ставок в будущем. Исторически сложилось так, что когда краткосрочная процентная ставка поднималась выше доходности 10-летних казначейских облигаций в течение длительного периода, за этим следовала рецессия. Поэтому большинство аналитиков думают об инверсии как о показателе настроений относительно того, куда движется экономика.

На рисунке 1 показано, что кривая доходности перевернулась как перед рецессией 2001 года, так и перед Великой рецессией.Он также показывает, что на данный момент доходность трехмесячных казначейских облигаций превышает доходность 10-летних казначейских облигаций. Следует ли беспокоиться политикам, учитывая текущую перевернутую кривую доходности и ее силу в прогнозировании предыдущих рецессий? Федеральный резервный банк Нью-Йорка рассчитывает вероятность рецессии и прогнозирует, что вероятность рецессии в следующие 12 месяцев составляет 31,4 процента. Саймон Мур, главный инвестиционный директор Moola, считает, что наблюдатели должны начать беспокоиться, когда разрыв между долгосрочными и краткосрочными облигациями велик, около -1.2 процента. Однако важно отметить, что нет никаких доказательств того, что инверсия кривой доходности является причинной, поэтому инверсия сама по себе не вызовет рецессии.

В прошлом не всегда было ясно, даже когда рецессия уже началась. Чтобы повысить способность директивных органов принимать своевременные меры по противодействию рецессии, The Hamilton Project разработал новую меру, призванную сигнализировать о наступлении рецессии. В отчете для The Hamilton Project «Прямые стимулирующие выплаты физическим лицам» экономист ФРС Клаудия Сам создала новую меру для автоматического стабилизатора, который запускал бы прямые выплаты физическим лицам, когда трехмесячный средний уровень безработицы подскакивает на 0.На 5 процентных пунктов выше 12-месячного минимума. На рисунке 2 показан индикатор вместе с пороговым уровнем 0,5 и рецессиями с 1973 года по настоящее время.

Используя оценку Сама, эта цифра ясно указывает на то, что Соединенные Штаты уже не находятся в рецессии, поскольку с момента окончания Великой рецессии этот показатель постоянно находится ниже порогового уровня 0,5. Этот индикатор фокусируется на скачке уровня безработицы выше 12-месячного минимума. Следовательно, его можно использовать для прогнозирования вероятности рецессии.(см. таблицу 1)

За последний месяц средний трехмесячный уровень безработицы составляет 3,7, что на 0,07 процентных пункта выше 12-месячного минимума, что в таблице соответствует вероятности рецессии в следующем месяце от 2 до 8 процентов. шесть месяцев. В то время как инверсия кривой доходности заставляет политиков задуматься, индикатор Sahm показывает, что рецессия может не проявиться в ближайшем будущем.

Борьба с рецессией

В случае рецессии директивным органам необходимо знать как доступные им инструменты борьбы с спадом, так и эффективность этих инструментов.И денежно-кредитная политика, и фискальная политика существуют, чтобы направлять экономику как в хорошие, так и в плохие времена.

Налогово-бюджетная политика в руках законодательной и исполнительной ветвей власти влечет за собой корректировку налогов и государственных расходов либо для стимулирования экономики, либо для сдерживания экономической активности с целью ограничения инфляции. Денежно-кредитная политика ФРС предполагает корректировку ставки по федеральным фондам для регулирования экономической деятельности. На рисунке 3 показан показатель с 1955 года.

Рисунок 3 показывает, что во время рецессии ставка по федеральным фондам была снижена, чтобы подстегнуть экономику.Ставка достигла пика почти в 20 процентов в 1980-х годах, когда тогдашний председатель Федеральной резервной системы Пол Волкер стремился бороться с инфляцией. С начала 1990-х годов он не превышал 7,5 процента, а уровень инфляции оставался неизменным. На рисунке 4 показан уровень снижения ставок во время последних трех рецессий — в 1990–1991, 2001 и 2008–2009 годах — чтобы показать, насколько ФРС снизила ставки для борьбы с рецессией.

Рисунки 3 и 4 показывают, что на данный момент ФРС не может участвовать в аналогичном снижении ставок, поскольку текущая ставка составляет 2 процента.В результате денежно-кредитная политика, вероятно, будет менее эффективной в борьбе со следующей рецессией.

Таким образом, налогово-бюджетная политика будет иметь решающее значение в борьбе с любым приближающимся спадом, пока процентные ставки остаются низкими — и многие эксперты предсказывают, что они останутся низкими в течение довольно долгого времени. Хотя есть разумные опасения, что Конгресс не примет своевременных мер для того, чтобы налогово-бюджетная политика была максимально эффективной, в Соединенных Штатах существует определенная политика, которая автоматически запускается в случае рецессии. Эта временная политика обеспечивает буфер между моментом рецессии и началом реализации налогово-бюджетной политики.

Что еще более важно, за последнее десятилетие накопилось множество свидетельств, демонстрирующих экономические издержки, связанные с отсутствием достаточно крупных бюджетных стимулов. После Великой рецессии правительство США приняло меры жесткой экономии во втором квартале 2011 года — слишком рано, — хотя уровень безработицы по-прежнему составлял около 9 процентов, а на самом деле было необходимо обратное.

Некоторые из наиболее важных инструментов борьбы с рецессией — автоматические стабилизаторы — не требуют каких-либо действий со стороны правительства.Они работают без действий Конгресса и вливают средства в экономику в случае спада либо посредством трансфертных платежей, либо путем снижения налогов. Некоторые примеры включают прогрессивное налогообложение доходов, налоговый кредит на заработанный доход, страхование от безработицы и Программу дополнительной помощи в области питания (SNAP). Эти программы работают как автоматические стабилизаторы, потому что они привязаны к доходу и реализуются, когда доходы падают. SNAP и UI были эффективны как автоматические стабилизаторы во время Великой рецессии.Тем не менее, хотя эти программы ранее были эффективными автоматическими стабилизаторами, их эффективность должна быть усилена и улучшена действиями Конгресса.

Страхование от безработицы

Система пользовательского интерфейса — это важный автоматический стабилизатор, обеспечивающий мягкую посадку для людей, которые сталкиваются с увольнениями или испытывают безработицу. Хотя это государственная программа, федеральное правительство может дополнить ее во время рецессии. Цель UI — частично возместить потерянную заработную плату, чтобы помочь безработным, ищущим работу, в их попытках восстановить работу.Чтобы иметь право на получение пособия по безработице, безработный не должен потерять работу по какой-либо причине, должен иметь достаточную историю доходов и должен вносить платежи в систему через своего работодателя. В периоды высокого уровня безработицы федеральное правительство оказывало больше помощи в рамках программы экстренной компенсации по безработице и даже больше в штатах с высоким уровнем безработицы в рамках программы расширенных пособий (EB), хотя эти программы не являются автоматическими и срок их действия истек в 2013 году.

С момента окончания последней рецессии многие штаты сократили выплаты пользовательского интерфейса за счет резких и беспрецедентных сокращений.К ним относятся сокращение количества недель доступных пособий, сокращение ставок замещения заработной платы, более строгие требования к получению льгот, прямые сокращения пособий, которые уменьшают размер прежней заработной платы работников, которую может заменить UI, и новые дисквалификации. Эти сокращения произошли вместо увеличения поступлений от налогов с работодателей для пополнения целевых фондов государственных программ. Несмотря на острую необходимость подготовить систему пользовательского интерфейса к следующей рецессии, государственные политики продолжают подрывать ее. Например, совсем недавно, в мае 2019 года, в Алабаме был принят закон, спонсируемый республиканцами, который сокращает продолжительность выплаты пособий по безработице ниже текущего 26-недельного лимита. 2 Уменьшение максимальной продолжительности ниже этого порогового значения особенно контрпродуктивно, когда больше всего необходим стабилизирующий эффект от этих преимуществ.

Директивным органам следует вместо этого укрепить UI, чтобы сделать его более эффективным за счет увеличения размера пособия и его продолжительности. Например, всем штатам следует поддерживать максимальную продолжительность в 26 недель. Государства также должны гарантировать, что по мере автоматизации своей программы UI, у соискателей есть ресурсы, чтобы легко изучить процесс и получить доступ к преимуществам.Есть также структурные проблемы с системой, которые следует исправить: государства должны расширять программы повторного трудоустройства, согласовывать размеры пособий, чтобы они были единообразными для разных штатов, и расширять правила отбора.

Федеральное правительство также может сыграть потенциальную роль в укреплении UI путем введения требований платежеспособности для трастовых фондов, которые штаты изо всех сил пытались пополнить после Великой рецессии. Экономисты Габриэль Ходоров-Райх и Джон Коглианезе в своем отчете «Страхование по безработице и макроэкономическая стабилизация.Они утверждают, что директивным органам следует расширить право на участие, реформировать программу EB, сделав ее полностью финансируемой из федерального бюджета и создав новые триггеры, а также увеличить размер еженедельного пособия до 50 долларов. Внедрение этих исправлений и реформ укрепит программу пользовательского интерфейса и сделает ее более эффективным автоматическим стабилизатором — решающий шаг, который поможет избежать новой Великой рецессии.

Заключение

Рецессия приближается, будь то в этом году, в следующем году или вскоре после этого. Страну нужно готовить, независимо от того, когда она ударит.Правительству США необходимо задействовать все имеющиеся в его распоряжении инструменты, но многие инструменты денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики могут оказаться менее эффективными во время следующей рецессии, чем они были во время предыдущей. К счастью, автоматические стабилизаторы обеспечивают решение и мягкую посадку для тех, кто больше всего пострадал от спада и изо всех сил пытается прийти в норму после периода безработицы.

Следовательно, критически важно усилить автоматические стабилизаторы, такие как пользовательский интерфейс, и противодействовать попыткам любого государства сделать эти инструменты менее эффективными за счет сокращения льгот, ограничений приемлемости и обременительных требований к работе.Пришло время действовать, иначе следующая рецессия ударит сильнее, чем предыдущая.